【黄金专题】基本面接近反转 黄金多头别自满

截止刚刚结束的美联储9月议息会议，本轮美联储加息周期持续时间不知不觉已进入“18个月俱乐部”。回顾美联储的加息周期历史，18个月的时长相当于“中位数”，这也是当下市场认定美联储本轮加息周期即将结束的主要原因。只是，黎明前的黑暗往往才是最黑暗的，因为制造恐慌。

美联储鹰派超预期

北京时间9月21日凌晨，美联储发布9月联邦公开市场委员会（FOMC）声明。一如市场预期，美联储维持联邦基金利率5.25%—5.50%不变，且最新点阵图预期中值显示，多数FOMC委员保留年内还有一次加息的预期。

事实上，尽管机构和投资者在美联储9月议息会议前，都普遍对美联储将在本次会议上表现“鹰派”有心理准备，但最终美联储的鹰派程度仍然超出了不少业内人士的预期。

主要表现在，9月利率点阵图对2024年末利率的中位值预期升至5.1%，而上一次季度性会议（6月）点阵图预期为4.6%。基于两次的点阵图对本年度利率中位值均为5.6%，意味着明年的降息空间只有50个基点。

美联储一年举行8次议息会议，但只在3月、6月、9月和12月发布经济预期。美联储于9月会议发布了今年的第三份经济预期。

最新的经济预期显示，FOMC的委员们对今年美国实际GDP中值预期从6月份的1%升至目前的2.1%，2024年经济增速预期也从三个月前的1.1%上调至1.5%，长期经济增速预期没有变化，保持在1.8%。

此外，FOMC对未来三年失业率的中位值预期也收窄至4%附近……

分析认为，美联储对经济软着陆的前景有相当强的信心，明年放松政策的空间也将非常小。

色厉内荏的美联储

美联储9月FOMC声明鹰派、点阵图鹰派、经济预期鹰派、通胀预期还是鹰派。以至于当天国际金价在会前和会后的表现呈现冰火两重天。美联储鹰派超预期，是基于实力的低位出发吗？

回顾美联储主席鲍威尔的新闻发布会讲话，用文字来形容是“标准的废话”，用一句话来表述是“本来不是废话，但连起来，就是标准的废话”。鲍威尔把格林斯潘的“说了等于没说”的语言艺术发挥到了极致。

鲍威尔显然深谙市场情绪，比如鲍威尔很清楚知道，在过往的每一次的新闻发布会，只要某个词汇出现三次或以上，紧接着，市场便会有“相应”的解读。

恰巧，9月会议的FOMC声明鹰派、点阵图鹰派、经济预期鹰派、通胀预期还是鹰派。再加上鲍威尔的“鹰派废话”，看上去一切顺理成章，美联储的鹰派确实是“实打实”的。

2018年12月议息会议点阵图显示，2019年美联储将加息两次，结果美联储在2019年降息三次，为此鲍威尔还创造发明了“预防式降息”这个专业名词。

猴精的CME利率期货市场似乎已经看透了美联储的色厉内荏，9月会议前后，对美联储政策利率的定价，都定格在7月会议就是最后一次加息。

美联储货币政策紧缩周期正在结束或者已经结束，意味着黄金的基本面正在发生重大变化，只是基本面到价格的传导需要时间。技术面上看，空头借助议息会议卷土重来，短线考验多头1906美元一线的支撑力度。

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