点阵图写着3.6%，盘面却在犹豫：黄金下一站何处？

周五（9月19日），现货黄金美市盘前围绕3650美元附近震荡运行。自周三创出3707.35美元历史高位后，价格连续两日承压，周五在3630美元一线获得买盘承接，后重新测试3650美元水平。盘中美元反弹后劲减弱，贵金属借势修复；但高位回撤尚未完全消化，盘面节奏较前期陡峭上行有所钝化。



基本面：
近期宏观叙事以“宽松路径—美元强弱—实际利率”三角为核心。周三，美联储将政策利率下调25个基点至4.00%—4.25%，并释放年内继续宽松的信号；点阵图显示，决策者预计年末利率将降至3.6%。宽松预期本应支撑黄金，但短线美元反弹对冲了部分提振。周五时段，期货曲线几乎将美联储10月再降25个基点计入价格，并认为12月进一步宽松的概率偏高。然而，近期首次申领失业救济人数好于预期，叠加费城联储制造业指数强劲反弹，为美元提供了阶段性支撑。

美元指数在97.60附近，而前述数据与讲话预期（周六凌晨，旧金山联储主席Mary Daly发声）塑造了“宽松方向确定、节奏存分歧”的交易框架。对黄金而言，路径清晰利多，中途节奏的不确定与美元的反身性波动构成压制。换言之，宽松预期是底，节奏博弈是顶，二者夹击之下，金价在高位进入“慢变量主导”的阶段。

技术面：
日线K线图显示，布林带上轨位于3777.56，中轨3510.35，下轨3243.14。价格自8月末起沿上轨加速，并在3707.35处冲顶后出现两连阴回撤。整体仍运行在布林中轨之上，高位“回测—整理”的结构更像一次趋势中的动能换挡而非立刻的趋势反转。



MACD方面，DIFF=74.48，DEA=71.49，柱值=5.97，仍处零轴上方但红柱持续缩短，显示上行动能高位钝化，若DIFF下穿DEA，将触发高位死叉的风险提示而非结论。结合蜡烛图形态，当前属于趋势中的健康换气，但第二次上攻若无法有效突破3707.35并站稳，则需警惕“假突破—二次回落”的路径。关键价位上方关注3660、3707.35与布林上轨3777.56；下方依次留意3543、中轨3510.35、3426.20以及3310。

进一步拆解价位结构：3660作为近期盘中密集成交的“分水岭”，多次在突破—回踩中发生角色互换；一旦收盘重新企稳其上，短线多头将获得动能回补。若日内盘面弱势持续并跌破3600，第一目标看向3543附近的拥挤带，那里与布林中轨3510.35构成双重静态—动态支撑。下破中轨并延续，则下方3243.14—3310区域是下一处潜在的做多防守区。

后市展望：
短线（数日—两周）：价格对3660水平的得失，将决定是“高位盘整的上沿扩展”，还是“回撤到中轨附近的回测”。若美元反弹继续受限、对美联储的利率预期向10月与12月降息的“连续性”靠拢，则金价存在再探3707.35、冲击3777.56的机会；但若美元在97.60上方站稳并获得更多数据背书，金价可能向3543—3510.35区域做一次健康回撤，以消化前期加速带来的超买与拥挤度。

中线（一个季度）：决定因素回到实际利率趋势。若点阵图所描绘的3.6%年末水平逐步兑现，且就业与通胀数据延续温和—偏弱的倾向，实际利率回落将为黄金维持多头市场提供底层支持；反之，若宽松节奏低于曲线定价、或通胀再起引发对名义利率的再定价，则黄金的中线走势大概率转入“上升通道内的宽幅震荡—高位箱体”，并反复在3510.35—3707.35之间进行时间换空间。