中信建投期货：近期原油价格明显受到宏观经济带来的利好驱动

中信建投期货周五(11月8日)研报如下，包含对这些品种的分析：原油、贵金属、螺纹钢、热卷、甲醇、尿素、工业硅、股指期货。

原油分析
1、美联储在周四的政策会议结束时降息 25 个基点，降息通常会促进经济活动和能源需求。周四，美联储将利率下调 25 个基点，决策者注意到就业市场"普遍放缓"，同时通胀继续朝着美联储 2%的目标靠拢,市场之前几乎完全消化了 11 月会议降息 25 个基点的可能性。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未决定 12 月将采取何种政策行动，但在不确定性的情况下，"我们随时准备好调整对货币政策行动适当步伐和终点的评估"。

2、海关总署网站 11 月 7 日发布的数据显示，中国 10 月原油进口量为 4469.6 万吨，1-10 月累计进口量为 4.57 亿吨，较去年同期的 4.735 亿吨下滑 3.4%。中国 10 月成品油进口量为 393.9 万吨，1-10 月累计进口量为 4,092.1 万吨，较去年同期的 3,900.4 万吨增加 4.9%。中国 10 月天然气进口量为 1,054.3 万吨，1-10 月累计进口量为 10,952.9 万吨，较去年同期的9,642.7 万吨增加 13.6%。出口方面，中国 10 月成品油出口量为 396.2 万吨，1-10 月累计出口量为 4915.6 万吨，较去年同期的 5295.9 万吨下滑 7.2%。

3、美国安全和环境执法局(BSEE)周四表示，美国墨西哥湾约 22%的原油产量和 9%的天然气生产因飓风拉斐尔而关闭。BSEE 表示，受飓风拉斐尔影响，能源生产商已经关闭391,214 桶/日的石油生产和约 1.81 亿立方英尺/日的天然气生产。4、荷兰咨询公司 Insight Global 的数据显示，截至 11 月 7 日当周，欧洲 ARA 地区的成品油总库存周度略降，其中柴油和燃料油去库，其余成品油周度略累库。5、新加坡企业发展局 ESG 数据示，截至 11 月 6 日当周，新加坡成品油库存全面攀升，轻质和中质馏分均升至四周高位。6、根据周四的海关数据，中国 10 月份原油进口量收缩至 4470 万吨。根据彭博社的计算，这比 9 月份低了约 2%，比去年同期低了近 9%。今年迄今的发货量比去年低了 3%以上。7、根据彭博新能源财经基于百度数据的分析，截至 11 月 6 日当周，中国 15 个重点城市的交通拥堵水平周环比略升 0.02 个百分点，达到 2021 年 1 月水平的 142.5%。拥堵水平仅略有波动，保持与去年同期类似的稳定趋势。

后市展望：近期原油价格明显受到宏观经济带来的利好驱动。美联储如期降息 25 个基点，降息是货币成本的直接下滑；中国全国人大常委会会议将于周五闭幕，市场憧憬当局出台财政刺激方案。从原油市场本身看，整体平淡，过去一周石油总库存仍以小幅下滑为主，美、中东、欧洲去库，亚洲小幅累库；中国 10 月原油进口同比和环比继续下滑，中国原油需求已经结构性下滑。原油市场的供需背景仍是 OPEC+要到 1 月才会开始增产，油价以震荡思路对待。


贵金属：特朗普胜选结果逐渐被市场消化，贵金属在大幅走跌后逐渐回暖。隔夜美联储议息会议召开，如预期降息25 个基点，但决议声明删除了关于在通胀问题上获得信心的表述，使得市场对未来美联储降息路径存在担忧，不过，美联储主席鲍威尔表示，核心通胀仍然偏高，经济稳健之下美联储将继续逐次会议地做决定。总体来看，近期市场重磅事件不断，贵金属波动也有所加剧，在短线回调之后，贵金属或继续受到降息、地缘政治等因素支撑，并延续此前长线上行态势。操作上，逢低做多，做多金银比策略可逐渐撤出。沪金 2412 参考区间 610-635 元/克，沪银 2412 参考区间7700-8100 元/千克。

螺纹钢：期货盘面波动剧烈的主要因素中，宏观政策权重大于基本面。市场刺激政策余温尚存，钢价下跌空间有限。从基本面角度来看，本周螺纹钢产量继续减少，钢厂库存微降，社会库存小幅增加，表需环比明显回落。近期钢厂利润回落以及环保限产带来供应下降，不过需求逐渐转向淡季，库存去库不畅。供需结构虽略微过剩但压力有限，暂时不需要进行深度负反馈来调节供给端，螺纹价格可以把谷电成本 3250 作为短期支撑。由于实际需求偏弱，向上空间难以打开，螺纹继续区间震荡对待。

热卷：或受钢厂转产影响，热卷供给增量明显;同时需求有所走弱，且社库厂库双降，总库延降速明显放缓。国内制造业接单仍较好，从海内外价差情况来看，中国热卷出口维持在 497 美元/吨左右，欧盟进口价格 580 美元/吨，较上一交易日上涨 10 元/吨，出口暂时无碍。策略上，单边关注螺纹下方支撑位，螺纹套利可空 01 多 05。跨品种套利可以多卷空螺。

甲醇：现货价格方面，达旗 1960（0）、鲁南 2360（0）、鲁北 2250（0），今日现货市场氛围转好，低端价格成交较多，贸易商较为积极。甲醇供应方面，目前开工率维持高位，后续关注冬季气头供缩量预期，目前西南气价上调至 2.2 元/立方米。内地主流上游库存压力中位偏高、部分工厂小幅让利出货。宝丰内蒙 MTO 装置已点火，预计 2-3 日内产品，甲醇及烯烃装置同步开启；传统下游利润较差，维持刚需采购。周四华东港口 11 下基差在 01+10 附近、基差维持；11 月进口量可能同比 10 月缩减，约 120 万吨左右。整体来看，近期伊朗原料天然气出现暂时短缺，部分伊朗装置临时停车，装船较少，如果短期政策回暖，甲醇价格重心可能出现一定上移。

尿素：现货价格方面，河南小颗粒尿素出厂价格 1750-1760 元/吨，现货市场价格弱势波动，成交偏弱。尿素上游供应方面，日产维持高位，湖北荆州华鲁恒升荆州二期 52 万吨尿素新投装置已投料，后续开始造粒生产，日产提升 1700 吨附近；受制于下游较弱的需求（少部分农业商储，农业需求仍处于淡季，但复合肥需求偏弱，提货意愿不强），短期上游尿素库存仍旧处于累库阶段，多数工厂库存压力较大。整体来看，尿素自身暂无明显利多驱动，弱现实强预期维持，盘面持续表现为近弱远强的结构，前期贸易商锁定流动性，注意后续是否出现负反馈，短期预计底部震荡为主。

工业硅：工业硅期货弱势震荡运行，但对比当前现货市场价格仍然偏高，南方部分硅厂停产之下厂家挺价持续，现货报价较为坚挺。从供需来看，西南硅厂因电价上调集中停炉，供应整体趋减，需求端暂无明显变化，供需过剩状态趋于缓解，不过由于多晶硅还有减产空间，后续需求端仍趋于走弱。总体来看，产业链过剩压力虽因西南减产有所缓解，但高库存及下游多晶硅减产预期下，工业硅价格仍面临一定压力。

股指期权：上个交易日，上证综指涨 2.57%，深证成指涨 2.44%，创业板指涨 3.75%，科创 50 涨 3.04%，沪深 300 涨 3.02%，上证 50 涨 3.37%，中证 500 涨 1.86%，中证 1000 涨 1.76%。两市成交额为25050.77 亿元，较前一交易日减少约 577 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：非银金融(7.13%)，食品饮料(6.22%)，美容护理(4.61%)。表现最差的行业分别为： 电力设备(0.79%)，有色金属(-0.13%)，国防军工(-1.08%)。消息面上，隔夜美联储如期降息 25 个基点，人民币汇率上涨，海外中国资产走强。短期杠杆资金持续入场推升市场情绪，中期来看，股指市场表现仍由国内经济基本面与政策应对决定。在政策端的接续支持下，基本面数据有望得到改善。期权方面，隐波中枢以回落为主，可考虑卖出虚值看跌期权或卖出跨式组合空波动率。