日银承认消费者行为发生重大转变，为加息周期的到来铺平了道路

消息人士和分析师称，日本央行宣布在与通缩的长期斗争中取得胜利，为稳步加息时代奠定了基础。日本央行对过去的政策进行了重大评估，承认消费者行为发生了重大转变。

调查结果将突显出，日本央行正在如何与前行长Haruhiko Kuroda激进的货币刺激政策划清界限，并创造一种新的说法，预示着将回归以短期利率为目标的更传统的政策。

日本央行曾表示，此次评估不会对未来的货币政策产生任何影响。这是日本央行行长植田和男的旗舰项目，是对过去25年采取的货币宽松措施的利弊进行评估。



但尚未完全公布的结果，将为央行围绕通胀的理念带来范式转变。

前日本央行官员、现任乐天证券经济研究所的首席经济学家Nobuyasu Atago表示：“日本央行正在利用日本不断变化的社会规范思潮来支持其预测，即未来数年通胀将持续达到2%，这是加息的先决条件。”

两位熟悉日本央行想法的消息人士称，此次评估将有助于日本央行证明，日本经济能够承受目前接近于零的利率稳步上升的影响。

其中一位消息人士表示：“关键信息是，日本的通缩常态已经改变。”“这实际上是在说，日本已经为加息做好了准备。”

在Kuroda 2013年实施的“火箭筒”刺激政策下，日本央行试图通过大量印钞让公众摆脱通缩心态，并在大约两年内实现2%的通胀目标。

此次实验未能实现的目标最终是由外部因素完成的，比如疫情和乌克兰战争造成的供应限制，这推高了进口成本，并在两年多的时间里保持通胀在2%以上。现在，日本央行正以家庭和企业行为方式的变化来做解释，用副行长Shinichi Uchida的话来说，在日本与通缩的长期斗争中，“这次是不同的”。

Uchida在5月27日的一次演讲中表示，日本正处于消除"通缩常态"的关键时刻，即家庭和企业认为价格和工资不会上涨太多的看法，他将劳动力市场的变化描述为结构性和不可逆转的。

事实上，尽管公众看法不一，但日本消费者似乎正在摆脱上世纪90年代经济衰退后形成的长期根深蒂固的观点，即价格永远不会再次上涨。

55岁的上班族Aki Kuramoto有两个孩子，他正在准备迎接物价持续上涨的时代。她在东京一家超市购物时表示：“我认为通胀将持续一段时间，产品价格将进一步上涨，我们需要为此做好准备。”

消息人士表示，Uchida对通胀看法反映了该评估对经济结构变化的广泛苛评。他在央行工作的大部分时间都在与长期的经济停滞作斗争。

在经历了几十年的基本持平或负增长之后，核心通胀现在已经在两年多的时间里保持在日本央行2%的目标上方，6月份达到2.6%。

企业能够以接近零的工资增长雇佣员工的日子已经一去不复返了。面对人口迅速老龄化导致的劳动力短缺加剧，日本企业今年实现了30年来最大的加薪。

第一生命研究所的首席经济学家Yoshiki Shinke表示：“企业提价变得容易多了，这种趋势是否会持续，将取决于消费的强度。”

该评估还揭示了过去刺激措施的副作用。作为评估的一部分，在进行的几项研究中，日本央行表示，由于长期的低利率打击了利润率，金融机构的盈利能力在过去25年里大幅下降。

日本央行的评估不会改变其2%的通胀目标，也不会改变其将基线经济场景评估与金融风险评估相结合的政策框架。

但它确实反映了央行将短期利率调至既不会冷却也不会刺激经济增长的水平的决心，分析师认为短期利率在0.5%至1.5%之间。

虽然评估的全部结果要到今年晚些时候才会公布，但已经公布的一些调查结果突显出，日本在实现物价上涨推高工资的循环方面正在取得进展，而这是加息的先决条件。

5月份公布的一项针对2509家公司所做的调查显示，其中许多公司认为，物价和工资双双上涨的经济比二者停滞的经济更有利。

56岁的电子产品制造商员工Junya Oyama表示，虽然他的工资涨幅与总体物价涨幅不相符，但对他来说，通胀仍是可以忍受的。“年轻人可能很难应对不断上涨的物价，但价格上涨不会给我带来太多麻烦，在可接受的范围内。”