中信期货：溢价支撑贵金属，短期或维持震荡

上周贵金属价格出现上行，昨日震荡，支撑来自巴以冲突局面的扩大。我们认为，本次哈马斯对以色列的冲击程度远超从前，处心积虑的准备将使得事态延续时间较长。以色列打算彻底清除哈马斯，与哈马斯政治诉求一致的黎巴嫩真主党可能会持续对以色列进行骚扰，并有导致冲突进一步扩大的可能。冲突目前可能的影响：持续时长可能会超预期，对原油、贵金属的影响将持续。1、或是打断以色列与阿拉伯世界关系正常化进程2、冲突扩大可能导致美国对伊朗等国制裁扩大：如果冲突扩大，导致伊朗等国直接入场提供武器支持，美国对伊朗石油等制裁可能扩大。3、冲突的本质涉及中东对以色列和巴勒斯坦政策态度的变化，因此预计时间持续，对宏观经济带来较长期的不确定性影响，对贵金属带来长期溢价经济数据方面，本周公布美国通胀数据超预期，主要拉动来自于住房端，结合油价拉动PPI数据大幅上行，使得美联储预计仍将较长期维持高利率政策。但是，近期偏鸽派的措辞，也显示美政府对于债务问题以及经济与通胀的权衡也在持续，维持高利率环境对经济的打压，但也不希望债券利率继续上行带来新的风险。因此前期建议多单抄底，可以继续持有。



对于内外盘价差，我们发现，周五再度反弹，这与我们关注中美经济此消彼长，中美10年利差作为真正参与指标一致。近期内外价差回落，与进口的部分配额宽松有关，但在经济及汇率预期彻底企稳前，预计仍将在当前高位震荡。

操作策略：重归上涨趋势仍需等待，但COMEX金价低于1900美元/盎司，白银低于22美元/盎司具备长期持有价值。

风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

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