【原油专题】政治博弈升温 原油波动加剧

地缘摩擦或将降温 警惕风险溢价回吐

去年年底，以色列与黎巴嫩签署停火协议，为中东地区紧张局势带来一丝缓和。今年 1 月底，加沙停火和人质交换协议生效，哈马斯释放 33 名人质，以色列则释放数百名被拘禁的巴勒斯坦人，这一举措进一步稳定了地区局势。

与此同时，俄罗斯方面释放出愿意与美国新一届政府就俄乌冲突进行沟通的信号。刚上任的美国总统特朗普呼吁俄罗斯总统普京停止俄乌冲突，并表态若未达成协议，将对俄罗斯实施关税和制裁。

在中东地缘摩擦有所降温的背景下，若俄乌冲突开启谈判并朝着停火方向发展，因地缘摩擦而带动油价上涨的风险溢价极有可能回落，投资者对此需高度关注。一旦风险溢价回吐，原油价格可能面临下行压力，这将对原油市场的投资策略产生重大影响。

多方势力角逐 供给端较平稳

美国方面，目前美国的原油产量整体处于高位。新任美国总统特朗普上任首日就宣布美国国家进入能源紧急状态，并且承诺加大原油钻探等方面的支出，同时将美国的战略石油储备补充至最大容量。市场预计在美国的能源政策之下，美国的原油产量有可能再度上扬。

欧佩克方面，在去年12月初欧佩克+推迟增产时间，并且放缓后续增产的力度，一定程度上缓解了原油市场供给过剩的忧虑，从而为油价提供支撑。不过特朗普极有可能给欧佩克压力，令其增加产量，欧佩克自身也不太愿意减产推升油价来让美国增产而得利。

俄罗斯方面，近期面临欧美的制裁，特别应该注意的是欧美对俄罗斯的制裁并没有降温的迹象。特别是本轮制裁针对俄罗斯的“影子舰队”，印度已经开始从中东寻求增加进口的迹象，暗示在欧美的制裁之下，俄罗斯的原油产量和出口量存在下降的风险。

需求仍显疲态 油价偏弱调整

从需求端来看，各大机构对今年经济预期较为乐观。国际货币基金组织上调今年全球经济增长预期至 3.3%，欧佩克在月报中同样看好今年全球经济增长态势，尤其对中国今年原油需求预期持乐观态度。欧佩克预测，中国今年原油需求将保持健康增长，至 2026 年，随着经济进一步复苏，原油需求预计将达到 1730 万桶 / 日。

美国方面，1 月份公布的非农数据远超市场预期，CPI 数据高于前值，显示美国经济仍具韧性，实现软着陆的可能性较大。特朗普上任后继续推行 “美国优先” 政策，对内执行减税政策，呼吁美联储降低利率，市场对美国经济前景不悲观，这有利于改善原油需求。尽管如此，当前原油需求仍未出现明显的强劲增长，整体需求仍显疲态，这使得油价在短期内面临偏弱调整的压力。

百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，当下原油市场供需维持相对稳定，原油价格维持宽幅震荡的可能性较大。特朗普上任后，其能源、贸易、外交等政策对原油市场的综合影响倾向于利空，因此原油价格短期维持震荡偏弱的可能性较大。投资者应密切关注市场动态，及时调整投资策略。

技术面：周线上，此前行情冲高回落收较长上影线阴线，上周行情延续下行且收阴线，显示短期行情偏弱势。日线上行情下行测试20日均线，若下破或将打开下行空间，否则油价仍存走高的机会，故而比较看好油价维持70-80美元区间宽幅震荡。

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