特朗普能源政策将重塑美国能源市场：谁是赢家？谁是输家？

即将上任的特朗普政府雄心勃勃的能源计划，包括每天增加300万桶石油产量，对加拿大石油和天然气进口征收25%的潜在关税，以及加速液化天然气（LNG）出口审批，可能会重塑美国能源市场，但并非没有赢家和输家。



高盛（Goldman Sachs）在给客户的报告中分析了特朗普连任后美国能源市场可能发生的巨大变化。让我们来分析一下谁来承担这个不断变化的能源格局的成本。

美国真的能每天增产300万桶石油吗？

高盛表示，特朗普在2025年至2028年期间将美国能源产量提高300万桶/天的愿景雄心勃勃，但并非完全不现实。

CFA分析师Callum Bruce表示，如果将天然气和液化天然气（ngl）纳入其中，到2028年这一目标是可以实现的。

在2018年至2023年期间，美国能源产量以每年180万桶/天的速度增长，是达到300万桶/天目标所需的0.75万桶/天的两倍多。高盛预测，2025-2026年，美国石油产量将增长200万桶/日，在特朗普可能第二任期的头两年实现目标的三分之二。

Bruce表示：“不断增长的液化天然气需求、资本纪律和能源价格是这一增长背后的关键驱动因素。”然而，政策变化预计对生产的短期影响有限。

对加拿大石油征收25%的关税意味着什么？

政府的另一个引人注目的想法——对加拿大石油进口征收25%的关税——引起了一些人的不满。

加拿大是美国最大的原油供应国，去年每天向美国出口400万桶原油，约占美国炼油总投入的25%。

其中大部分石油（280万桶/天）运往中西部，那里的炼油厂严重依赖加拿大原油。

高盛的分析显示，对加拿大进口石油征收25%的关税将在短期内通过提高汽油价格打击美国消费者。然而，随着时间的推移，这种负担可能会发生变化。

在稍后阶段，加拿大生产商可能首当其冲，因为他们提供了大幅折扣，以保持石油向南流动。加拿大西部精选原油（WCS）目前的价格略低于60美元/桶，为了与美国的替代品竞争，可能会面临关税导致的15美元/桶的折扣。

目前，WCS的交易价格略低于每桶60美元。25%的关税将使每桶成本增加约15美元，迫使加拿大生产商降价，并激励美国炼油商寻求更便宜的替代品。

加拿大天然气关税：谁买单？

如果对加拿大天然气征收25%的关税，情况将略有不同。

加拿大对美国的天然气出口量平均为每天50 - 60亿立方英尺（Bcf/d），占美国供应量的5%。对这些进口产品征收25%的关税可能会在短期内挤压加拿大生产商，

据高盛（Goldman Sachs）称，根据目前的价差，25%的关税可能会使美国每天的进口量减少约2亿立方英尺。

高盛预计，短期内，由于供应过剩和价格低廉，加拿大生产商将承担大部分关税负担。但从2026年开始，受液化天然气出口增加的推动，美国天然气平衡将更加紧张，这可能会让更多的成本转嫁给美国消费者。

Bruce表示，“加拿大天然气生产商可能会承担大部分负担，直到美国从2026年开始收支紧缩”。

液化天然气出口：加快审批速度不会改变现状

该报告对美国能源部（DoE）加快批准液化天然气出口项目是否会对2027年之前的全球或国内天然气平衡产生实质性影响持怀疑态度。

Bruce说：“美国能源部的批准是必要的，但不足以推动新的液化天然气项目。长期产能合同和耗时的建设过程仍然是更大的障碍。”

也就是说，到2030年，美国的液化天然气出口量仍有望增加一倍以上，达到250亿立方英尺/天，并将美国的天然气出口量的全球市场份额从22%升至31%。

结论：赢家和输家

高盛的分析提供了一个明确的结论：虽然能源繁荣可能会提高美国的产量，但关税和政策变化可能会以一种并不总是可预测的方式影响市场。

特朗普提出的能源政策可能会重塑北美能源市场，但影响因参与者而异：

美国消费者：如果加拿大加征关税，短期内可能面临更高的汽油价格。

加拿大生产商：面临石油和天然气价格下跌的压力。

美国生产商：定位于利用更高的国内生产目标和不断增加的液化天然气出口。

中西部炼油商：将面临利润率压力，但可能通过谈判获得加拿大原油的更大折扣来抵消成本。