英国央行降息25基点后，为何英镑逆势上涨34点？

周四(11月7日)英国央行如市场预期，将基准利率下调25个基点至4.75%。这是今年第二次降息，投票结果为8:1，仅有一位委员持反对意见。这一降息举措主要因通胀压力的缓解，以及英国经济复苏步伐趋缓。尽管9月CPI通胀率降至1.7%，但英国央行预测，年底通胀将短暂反弹至2.5%左右，主要受到能源价格效应的影响消退所致。



在降息消息公布后，英镑兑美元短线上涨34个基点，一度达到1.2930美元。市场最初预计降息会使英镑走低，但英镑的上涨反映出市场对于未来通胀和经济增长的乐观情绪。尤其是近期预算案公布后，投资者预测明年通胀将继续回升，而财政支出将为GDP提供支持。英国国债收益率则小幅下降，两年期国债收益率报4.47%。英镑的强劲表现表明，市场正对英国央行的谨慎降息策略反应积极。

市场即刻反应：英镑意外上涨，英债收益率下滑
英国央行宣布降息后，英镑迅速攀升，投资者对此反应出乎意料。短时间内，英镑兑美元上涨了34个基点，逼近1.3美元关口，这一走势显示市场对英国通胀前景的信心增强。事实上，财政支出增加将为通胀带来额外压力，预计将在2024年推升CPI增长近0.5个百分点。这一预期带动英镑升值，同时也反映出投资者对英国央行在短期内继续降息的谨慎态度。



在债券市场上，对利率敏感的两年期英国国债收益率微降至4.47%，表明投资者仍预期未来降息空间有限。蓝筹股方面，英国富时100指数收跌0.12%，但富时250指数因国内经济前景改善上涨0.6%。整体来看，市场短期内消化了降息的影响，但对未来利率路径的预测仍显谨慎。

英国央行降息与英镑反弹的背后逻辑
在外部经济压力减缓、国内通胀短暂放缓的背景下，英国央行做出降息决定。然而，英镑的上涨不仅反映了市场对于降息的消化，更在于财政政策的未来效应。英国央行估计，新的预算案在未来一年将推动GDP增长约0.75%，同时通胀预计将增加0.5个百分点。这种财政支出的推升效应支撑了英镑，使得市场在降息后依然看好英镑表现。

知名机构美世宏观的Rupert Watson指出，英国央行的宽松步伐仍可能受限，未来的降息步调会更加谨慎，尤其是考虑到通胀或将反弹。“我们预计英国央行可能会继续降息，但央行也会权衡财政状况的影响。”Watson认为，随着财政支出增加对通胀产生推升作用，英国央行在未来一段时间内降息的幅度或将受到抑制。

道富银行伦敦宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫（Michael Metcalfe）也认为，未来数月的通胀预测会是关键。“预算措施确实可能导致短期内的经济增长和适度通胀上升，因此市场更关注通胀与预算责任办公室（OBR）的预测能否契合。”梅特卡夫指出，如果实际通胀上升超出预期，英国央行的宽松政策将更显被动。

未来走势：谨慎降息，通胀预期或成关键
英国央行在降息决议后明确表示，未来政策将采取逐步宽松的路径，以避免通胀目标受扰。随着通胀逐步回落，预计英国经济增长仍将维持缓慢节奏，而通胀的上行压力在短期内将成为关注焦点。通胀回升预期的存在使得未来降息空间有限，尤其是在财政政策对消费与投资的推动作用下。

英国央行指出，劳动力市场放缓对通胀的缓解作用或难以持续，雇主面临的成本压力持续存在，这种情况可能会影响央行在中期内的政策灵活性。此外，政府提高私立学校学费增值税和社会保障缴款等政策，也会为通胀带来一定支撑。鉴于这些因素，央行将继续保持谨慎态度，以确保通胀能够回归2%的目标水平。

短期波动与长期预期的平衡
展望未来，市场对英镑的短期反弹表示乐观，但持续的宽松政策仍可能抑制汇率的长期升幅。交易员普遍预计，英国央行明年可能再降息一次，但预计总降息幅度将较为温和。考虑到通胀压力的潜在复苏，市场或不再大幅押注英镑长期看跌。

英国央行11月7日的降息决策显示，尽管通胀放缓，但财政政策推动的经济和通胀预期使得英镑意外走强。未来英国央行的降息步伐可能取决于通胀回落的速度和财政支出的实际影响。