美联储大幅降息旨在避免衰退，美元空头积累可能影响大选

根据荷兰国际集团（ING）的最新分析，美联储降息50个基点意味着它希望迅速将利率调至中性，以避免经济衰退，而其对美元的影响可能会影响到美国大选。

首席国际经济学家James Knightley、外汇策略师Francesco Pesole和美洲地区研究主管Padhraic Garvey写道：“从媒体报道来看，美联储对市场预期缺乏抵制，这表明美联储倾向于大胆行动，最终只有一个人持反对意见，那就是美联储理事鲍曼，她投票赞成降息25个基点。‘坚定地致力于’支持最大限度的就业和使通胀回到目标水平仍然是主题，但优先等级在哪里很明显。让政策回到更中性的设定，以避免经济衰退的风险，因为人们越来越相信通胀正在通向2%的道路上。”


图：联邦基金上限（附带最后一次加息和首次降息之间的时间间隔）

他们表示，许多经济学家认为，“在经济增长率为2.5-3%、股市处于历史高位、通胀高于目标水平、失业率仅为4.2%低位的环境下，大多数美联储官员不愿采取如此大胆的行动”，而且没有明确的金融系统压力支持“更谨慎的25个基点降息”。

他们指出：“这一举措的主要催化剂可能是美联储最近发布的褐皮书中的叙述。”“这项关于经济状况的轶事调查显示，12个联储银行地区中只有3个在过去8周内报告经济增长，而7月份的上一次报告是7个。75%的联储银行报告商业活动持平或收缩，ISM和NFIB商业调查的疲软也证实了这一点，美联储认为需要迅速将政策从‘限制性’转向‘中性’。”

他们表示：“我们的预测与美联储表示的大体一致，即到明年夏天将利率降至3.5%或略低于3.5%，这是基于美联储的迅速行动可以让美国经济避免衰退，就像上世纪90年代中期格林斯潘领导下的那样。”“这种观点仍然成立，但我们当然承认，就业市场前景更加令人担忧，风险确实倾向于美联储必须采取更多、更快的行动。”

他们警告称：“记住，3%不是刺激区间，所以如果经济增长走弱更加明显，那么我们知道美联储将会降息。”

ING认为，曲线趋陡是最有意义的后续动作。他们写道：“从前端来看，市场对50个基点的反应是一条更陡的曲线。”“以10年期通胀盈亏平衡率衡量，通胀预期略有上升。随着差距收窄，风险空间反应积极。冲击反应使市场利率沿着曲线净下降。”

在外汇市场，ING预计，正在积累的美元空头将加速增加。

分析师指出：“在美联储意外降息50个基点后，美元下跌，但在鲍威尔的言论似乎抵制多次50个基点降息后，美元反弹。”“也就是说，如果我们认为温和的降息25个基点不会为表现不佳的美元扭转局面，那么降息50个基点将释放更多的下行潜力。我们对CFTC数据的计算显示，在8月底，美元对报告的10国货币的总仓位进入了净空头区域，不过这些美元净空头占未平仓头寸的6%左右，与去年4月达到的24%的净多头峰值相比，这个数字相当小。”

他们还认为，降息对美元的影响将影响到11月5日的美国总统大选。

他们表示：“如果说过去几个月的主题是释放美元多头，那么稳步积累的美元空头可能是美国大选的叙事。”“除非就业数据比预期强劲得多，并迫使美联储采取更谨慎的宽松政策，否则美元在美国大选前似乎必然会保持疲软。”

他们预测：“在11月，特朗普获胜可能会导致美元大幅反弹，尤其是如果市场建立了大量的美元空头头寸的话。”“如果哈里斯当选总统，我们可能会看到到2025年美元将进一步逐步走弱。”