【非农报告】非农为难美联储 金价或延续调整

就业市场异常强劲 美联储或左右为难

上周五（6月2日）晚间公布的美国5月非农就业人口数据录得增加33.9万人，远超市场预期地增加19万人以及前值的增加25.3万人，显示非农就业市场依旧强劲；即使同时间公布的美国5月失业率录得3.7%，略超市场预期的3.5%。但是非农报告显示时薪最少达到了预期的0.3%，这与美国预期的2%的通胀目标格格不入，暗示美国通胀仍有反弹风险，仍然在一定程度上需要美联储加息来控制通胀。

不过近期众多机构预期美国经济增长大概率将放缓。国际货币基金组织并不看好今年美国经济增长情况。费城联储主席哈克近期更是表示美国今年经济增长很难达到1%，叠加此前美国的银行危机以及债务上限危机，美国经济硬着陆的风险仍然较大，美联储在控制通胀的同时不得不兼顾考虑经济衰退的风险，美联储的货币政策或将陷入左右为难局面，而这个时候黄金价格或许难有单边走势。

相对经济差距犹存 美元指数略显坚挺

市场对美联储6月份进一步加息的预期在近期急转直下，认为美国需要在6月份暂停加息，进行一段时间的观察，再决定是否需要进一步收紧政策。而随着美国经济在下半年增长放缓的预期有所升温，显示美联储本轮加息周期即将结束。

另外一方面，欧洲央行行长拉加德近期表示欧行情仍需进一步收紧货币政策，因为此前收紧货币政策正在发生作用，有效抑制通胀水平，市场预期欧洲央行仍需加息50个基点左右。

美联储暂停加息意味着美国经济最差的情况可能已经达到，而欧央行进一步加息极有可能导致欧洲经济进一步恶化，欧美发达国家之间的相对经济差距仍然存在进一步扩大的可能，这意味着本轮美元反弹还未结束，暗示黄金价格短期仍然存在下行风险。

实际利率筑顶 金价调整待变

美联储从去年至今的加息周期令美国经济面临着重大压力，虽然美国的通胀还远未达到2%的目标水平，但美国的通胀水平已经连续多次缓慢下行，显示美国的通胀下行趋势基本确立。叠加美国经济增长明显放缓，美联储进一步加息控制通胀必然加速美国经济的硬着陆风险。这意味着美联储不太可能再像过去那样去收紧货币政策，是实际利率就有极大的可能在高位筑顶。要知道黄金跟实际利率的互相关系在疫情后期已经重新确立，一旦美联储暂停加息，甚至是开启降息，实际利率会破位下行，这意味着黄金的价格极有可能再次刷新历史新高，也就是说即使黄金短期存在着明显压力，但中长期看，黄金多头趋势未改。

技术面：周线上，行情仍然处于20日均线上方运行，多头趋势仍然占优。日线上，行情暂未有效上破20日均线以及62日均线，短期仍显压力。短期看黄金价格仍有测试下方1900-1930美元区间的风险，中期来看，黄金价格仍有刷新历史新高的机会。

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