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服务业再验韧性？美元/瑞郎等答案
智昇 资讯
2025-09-04 21:57:03
周四（9月4日）22:00，市场将迎来服务业读数：美国供应管理协会（ISM）8月服务业PMI。围绕这一“催化剂”，美元/瑞郎（USD/CHF）在四小时级别维持震荡偏强，最新K线实体运行在布林中轨0.8028之上、逼近上轨0.8072一线，北美时段于0.8050附近企稳，盘面节奏偏向“数据前的技术性整理”。
基本面
美国服务业的“韧性”仍是今年以来宏观叙事的主线。市场共识预期8月ISM服务业PMI将从7月的50.1小幅回升至51，若兑现，将实现连续第三个月位于荣枯线之上，延续温和扩张的轨迹。需要警惕的是，7月分项并非全线向好：就业分项回落至46.4，重回收缩区间；新订单滑至50.3，边际动能转弱；同时，价格支付分项升至69.9，显示服务业的价格黏性仍在，这与近期通胀“粘着在高位”的现实互相印证。
通胀维度上，7月个人消费支出（PCE）报告释放了耐人寻味的信号：剔除食品与能源的核心PCE同比2.9%，较6月的2.8%抬升、略高于此前预测；头条PCE同比维持在2.6%，并未进一步缓和。在此背景下，政策层面对通胀回落至2%目标的信心仍偏谨慎，尤其是近期关税变化的滞后影响尚未完全传导。换言之，即便本次PMI如预期落在51一带，对美元的“方向性推动”也可能有限，更像是对“韧性但不炙热”的经济叙事再度确认。
就业侧的“温度计”同样偏温和。ADP数据显示，8月美国私营部门就业增加54000人，低于市场预期的65000人，且较7月经修正后的106000显著回落；与此同时，年化薪资增速为4.4%。ADP首席经济学家Nela Richardson指出，年初强劲的招聘在不确定性冲击下出现摇摆，招聘放缓原因可能来自劳动力短缺、消费趋谨慎以及AI扰动等因素。与ISM就业分项的疲弱相互对照，服务业的用工扩张确有“降档”的迹象。
高频劳动力指标方面，截至8月30日当周，初领失业金人数升至237K，高于预期的230K，也高于前值229K；四周均值上行2.5K至231K。续请失业金人数则在8月23日当周降至1.940M，对应季调失业率1.3%。这组“冷热交织”的信号表明，就业市场虽未失速，但边际降温的痕迹在积累——这通常会压制服务业的“加速器”，却也可能拖慢通胀的“惯性”。
外部侧，瑞士方面的通胀压力持续温和。8月CPI同比0.2%，环比-0.1%，均与预期一致，凸显通胀仍处低位徘徊。价格环境的持续走弱，使得瑞士央行（SNB）在6月将政策利率下调至0之后，政策取向仍偏宽松。一旦内需进一步降温，SNB倾向更偏鸽派的市场定价或被巩固。对汇市而言，这种“弱通胀+偏宽松”的组合会在没有风险偏好冲击时，削弱瑞郎的利差吸引力，为美元/瑞郎提供顺风。
综上所述，当前的宏观框架是：美国“增长韧性+通胀黏性”与“就业边际降温”拉扯，美元方向性动能受限；瑞士“低通胀+宽松倾向”压低瑞郎的内生支撑。两相对冲，令汇价在数据前呈现“技术主导”的窄幅波动格局，事件型驱动更可能来自ISM分项的“结构惊喜”。
技术面：
从四小时K线观察，布林带中轨位于0.8028，上轨0.8072、下轨0.7984。近期带宽经历收敛后小幅张口，显示波动率有温和回升的迹象。价格目前守在中轨之上并向上轨靠拢，属于“中轨上方—上轨下方”的拉锯区。观察关键价位：上方依次关注0.8060、0.8067（最近一次冲顶标注位）以及0.8072（布林上轨）；更上方则指向前高0.8103。下方支撑首先看0.8028（布林中轨），然后是0.7993/0.7985两个近端低点与0.7984（布林下轨）构成的“密集带”。
动能指标方面，MACD显示DIFF约0.0007、DEA约0.0005，柱状图约0.0003，属于小幅正值区间——金叉延续但力度一般，动能未形成单边扩张；若后续柱体不能继续放大，价格在0.8067—0.8072区间附近存在反复；反之，一旦柱体重新放长并伴随K线实体上攻，叠加布林上轨“顺势上移”，将提高对0.8072一线的有效突破概率。相对强弱指数RSI(14)录得约57.6612，处于偏强但远未过热的区域，利于“沿上轨—中轨的抬升式震荡”。综合结构与节奏，本周期更像是自0.7985—0.7993双底带上行后的“二次整理”，价格对中轨的回测有效，均线拐头向上，短期趋势温和上行而未脱离箱体束缚。
由此可构建一张“技术地图”：
（1）阻力带：0.8060 → 0.8067 → 0.8072 → 0.8103，呈“近端—结构—通道—极值”的顺序层级；
（2）支撑带：0.8028 → 0.7993/0.7985 → 0.7984，分别对应“动态中轨—双底带—下轨阈值”。
价格若在0.8067—0.8072间频繁受阻且MACD柱势走弱，警惕回撤指向0.8028的中轨回测；若有效收复并站稳0.8072，同时RSI上行逼近60—65区间，则将冲击0.8103这一近端高点进行确认。
基本面
美国服务业的“韧性”仍是今年以来宏观叙事的主线。市场共识预期8月ISM服务业PMI将从7月的50.1小幅回升至51，若兑现，将实现连续第三个月位于荣枯线之上，延续温和扩张的轨迹。需要警惕的是，7月分项并非全线向好：就业分项回落至46.4，重回收缩区间；新订单滑至50.3，边际动能转弱；同时，价格支付分项升至69.9，显示服务业的价格黏性仍在，这与近期通胀“粘着在高位”的现实互相印证。
通胀维度上，7月个人消费支出（PCE）报告释放了耐人寻味的信号：剔除食品与能源的核心PCE同比2.9%，较6月的2.8%抬升、略高于此前预测；头条PCE同比维持在2.6%，并未进一步缓和。在此背景下，政策层面对通胀回落至2%目标的信心仍偏谨慎，尤其是近期关税变化的滞后影响尚未完全传导。换言之，即便本次PMI如预期落在51一带，对美元的“方向性推动”也可能有限，更像是对“韧性但不炙热”的经济叙事再度确认。
就业侧的“温度计”同样偏温和。ADP数据显示，8月美国私营部门就业增加54000人，低于市场预期的65000人，且较7月经修正后的106000显著回落；与此同时，年化薪资增速为4.4%。ADP首席经济学家Nela Richardson指出，年初强劲的招聘在不确定性冲击下出现摇摆，招聘放缓原因可能来自劳动力短缺、消费趋谨慎以及AI扰动等因素。与ISM就业分项的疲弱相互对照，服务业的用工扩张确有“降档”的迹象。
高频劳动力指标方面，截至8月30日当周，初领失业金人数升至237K，高于预期的230K，也高于前值229K；四周均值上行2.5K至231K。续请失业金人数则在8月23日当周降至1.940M，对应季调失业率1.3%。这组“冷热交织”的信号表明，就业市场虽未失速，但边际降温的痕迹在积累——这通常会压制服务业的“加速器”，却也可能拖慢通胀的“惯性”。
外部侧，瑞士方面的通胀压力持续温和。8月CPI同比0.2%，环比-0.1%，均与预期一致，凸显通胀仍处低位徘徊。价格环境的持续走弱，使得瑞士央行（SNB）在6月将政策利率下调至0之后，政策取向仍偏宽松。一旦内需进一步降温，SNB倾向更偏鸽派的市场定价或被巩固。对汇市而言，这种“弱通胀+偏宽松”的组合会在没有风险偏好冲击时，削弱瑞郎的利差吸引力，为美元/瑞郎提供顺风。
综上所述，当前的宏观框架是：美国“增长韧性+通胀黏性”与“就业边际降温”拉扯，美元方向性动能受限；瑞士“低通胀+宽松倾向”压低瑞郎的内生支撑。两相对冲，令汇价在数据前呈现“技术主导”的窄幅波动格局，事件型驱动更可能来自ISM分项的“结构惊喜”。
技术面：
从四小时K线观察，布林带中轨位于0.8028，上轨0.8072、下轨0.7984。近期带宽经历收敛后小幅张口，显示波动率有温和回升的迹象。价格目前守在中轨之上并向上轨靠拢，属于“中轨上方—上轨下方”的拉锯区。观察关键价位：上方依次关注0.8060、0.8067（最近一次冲顶标注位）以及0.8072（布林上轨）；更上方则指向前高0.8103。下方支撑首先看0.8028（布林中轨），然后是0.7993/0.7985两个近端低点与0.7984（布林下轨）构成的“密集带”。
动能指标方面，MACD显示DIFF约0.0007、DEA约0.0005，柱状图约0.0003，属于小幅正值区间——金叉延续但力度一般，动能未形成单边扩张；若后续柱体不能继续放大，价格在0.8067—0.8072区间附近存在反复；反之，一旦柱体重新放长并伴随K线实体上攻，叠加布林上轨“顺势上移”，将提高对0.8072一线的有效突破概率。相对强弱指数RSI(14)录得约57.6612，处于偏强但远未过热的区域，利于“沿上轨—中轨的抬升式震荡”。综合结构与节奏，本周期更像是自0.7985—0.7993双底带上行后的“二次整理”，价格对中轨的回测有效，均线拐头向上，短期趋势温和上行而未脱离箱体束缚。
由此可构建一张“技术地图”：
（1）阻力带：0.8060 → 0.8067 → 0.8072 → 0.8103，呈“近端—结构—通道—极值”的顺序层级；
（2）支撑带：0.8028 → 0.7993/0.7985 → 0.7984，分别对应“动态中轨—双底带—下轨阈值”。
价格若在0.8067—0.8072间频繁受阻且MACD柱势走弱，警惕回撤指向0.8028的中轨回测；若有效收复并站稳0.8072，同时RSI上行逼近60—65区间，则将冲击0.8103这一近端高点进行确认。
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