日本央行副行长暗示利率上行路径维持渐进，短期加息预期降温

在静冈的一次商业会议上，内田强调：“如果经济前景符合预期，日本央行将继续上调政策利率，并相应调整货币宽松政策的力度。关键在于，央行预计将实现2%的物价稳定目标。”

尽管日本央行在过去12个月内已三次加息，市场仍关注其是否会加快步伐。然而，内田的言论表明，央行仍保持谨慎立场。

短期不太可能连续加息——由于当前很难确定日本经济的“中性利率”水平，央行需要观察每次加息后的经济反应，这意味着短期内不会激进调整政策。

市场预期出现降温——随着1月已加息至0.5%，内田并未释放3月进一步上调利率的信号，降低了短期加息预期。

从长期来看，日本央行预计政策利率将在2026财年底达到或超过1%，这意味着利率仍然有上升空间，但步伐将依赖经济表现。

在日本央行维持渐进式加息的背景下，市场对日元的支撑力度可能减弱。

短期内利差仍不利于日元——尽管日本央行逐步收紧货币政策，但与美联储和欧洲央行相比，日本的利率仍然远低于主要经济体，导致日元在外汇市场上的吸引力有限。

全球贸易摩擦加剧，市场寻求避险资产——近期，美国总统特朗普宣布对加拿大和墨西哥的大部分进口商品征收25%关税。

全球贸易不确定性上升通常会推高日元的避险需求，但由于日本央行的政策仍相对宽松，日元的避险属性在当前环境下可能受到削弱。

市场对日本央行未来政策的押注已发生变化。截至周二，交易员对6月加息的预期概率约为48%，相比1月政策会议后的18%大幅上升，但短期内的激进行动仍被抑制。

内田特别强调，日本央行不希望提供一个固定的政策路径，以免影响市场的价格发现机制。

“金融市场的健康运作需要市场参与者准确理解日本央行的政策反应机制。如果央行仅仅传达一个固定的未来利率路径，可能会影响市场的信息创造功能。”

这一表态反映出，日本央行希望维持政策的灵活性，以便在未来的经济环境变化时进行调整。

美国加征关税，引发全球贸易担忧——美国对加拿大、墨西哥的最新关税措施，可能加剧全球供应链紧张，并影响日本企业的出口表现。

贸易摩擦可能拖累全球经济增长——如果全球经济放缓，日本作为出口导向型经济体，可能受到外部需求疲软的影响，这将进一步影响央行的政策选择。

内田对此表示：“全球经济的不确定性仍然很高，仍需要持续关注。”

综合来看，日本央行的政策路径仍指向利率上行，但短期内不会激进调整，这对日元走势构成一定压力。

短期加息概率降低——内田的讲话降低了3月加息的可能性，市场预期下一次加息可能落在年中或更晚。

长期仍在上行轨道——日本央行预计到2026财年底，利率可能超过1%，但步伐取决于经济表现。

日元可能面临进一步贬值压力——由于日本利率仍远低于欧美主要经济体，短期内日元仍可能因利差因素承压，除非全球市场避险情绪大幅升温。

全球风险因素仍存——在贸易保护主义上升、全球经济增长放缓的背景下，日本央行可能需要更加谨慎地调整政策，以平衡经济增长与通胀目标。