特朗普关税政策冲击大，或致加元贬值13%！

高盛研究了特朗普关税政策对加元的潜在影响，并量化了未来加元可能出现的贬值幅度。



高盛宏观策略师伊莎贝拉·罗森伯格（Isabella Rosenberg）假设出一个情景，研究了如果特朗普对所有从加拿大进口商品征收25%关税的影响。

她指出，此类关税的直接影响将是，美国的出口价格相比于进口价格上升。这通常会导致实施关税国家的货币升值。

基于分析汇率与贸易条件之间的历史关系，罗森伯格估算，25%的关税可能导致美元兑加元升值13%。然而，她警告，这仅是理论的上限，加元的实际跌幅可能会小于这个预期。

高盛此项研究发布之际，正值特朗普威胁对墨西哥和加拿大征收25%关税。紧接着，加元兑美元跌幅超过1%；收盘时，加元兑欧元和英镑下跌0.8%。

根据高盛的研究，这可能仅是加元贬值的开始。

罗森伯格给出了几个，可能缓解关税对汇率影响的因素：

1.汇率调整：加元可能仅会对关税做出部分贬值反应。

2.美国消费者价格：美国消费者可能会通过更高的加拿大商品价格，承担部分关税成本。

3.企业利润率：美国和加拿大企业可能通过削减利润率，来消化部分关税成本。

4.加拿大的谈判能力：加拿大或许能够将部分关税成本转嫁给美国，尤其是在关键商品和复杂产品方面（美国难以从其他地方进口这些产品）。

5.货币政策应对：加拿大央行为应对关税影响，或许会采取更加宽松的货币政策，这可能进一步削弱加元。


（美元兑主要货币的理论反应）

罗森伯格也指出，美国对所有从加拿大进口的商品，征收25%关税的可能性不大，因为导致美国与加拿大贸易不平衡的主要因素是原油。而美国对原油进口征税的可能性较小，原因包括汽油价格可能上涨，以及美国炼油系统对加拿大重质原油的依赖。

除了关税的直接影响外，罗森伯格还列出了其他可能影响美元兑加元的因素：

1.《美墨加协议》重新谈判：2026年即将进行的《美墨加协议》（USMCA）重新谈判，为美元兑加元的前景增加了不确定性。这种不确定性可能导致汇率中嵌入持续的风险溢价，从而保持美元兑加元的高位。

2.国内经济因素：美国和加拿大国内经济条件的互动，也将对美元兑加元的走势产生影响。

罗森伯格总结道，关税风险和双方国内经济因素的结合，可能会在短期内导致美元兑加元保持高位。然而，她预计，加元的疲弱主要还是受其国内经济背景的驱动，而关税风险将在与宏观经济趋势相符时，发挥更显著的作用。


（美元兑加元日线图，来源易汇通）

北京时间11月29日14:29， 美元兑加元报1.3987/88