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中信建投期货：压力基本释放，贵金属或有回升空间
智昇 资讯
2024-11-18 11:46:25
贵金属：美国 10 月零售销售环比增幅略超预期，显示美国经济韧性，继续打压美联储的降息预期，贵金属继续承压运行。不过，美国核心零售销售略不及预期，工业产出亦在下滑，亦给经济前景带来担忧。从市场表现来看，美元与美债收益率经过持续上行后，已基本反映近期基本面变化，后续进一步走强空间有限，考虑到当前全球的地缘政治环境以及美联储降息周期的持续，贵金属支撑仍存，后市或有回升空间。操作上，逢低布局多单。沪金 2412 参考区间 590-620 元/克，沪银 2502 参考区间 7500-7900 元/千克。
股指期权：上个交易日，上证综指跌 1.45%，深证成指跌 2.62%，创业板指跌 3.91%，科创 50 跌 3.94%，沪深 300 跌 1.75%，上证 50 跌 1.21%，中证 500 跌 2.53%，中证 1000 跌 2.34%，深证 100ETF 跌2.5%两市成交额为 18265.37 亿元，较前一交易日减少约 119 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：传媒(0.5%)，交通运输(0.2%)，煤炭(0.11%)。表现最差的行业分别为： 电力设备(-3.32%)，非银金融(-3.72%)，国防军工(-3.87%)。近期国内外一系列事件落地后，进入到宏观政策真空期，短期市场以震荡消化为主。中期来看，股指市场表现或仍由政策导向和市场信心驱动。在政策端的接续支持下，10 月 PMI 和金融数据出现改善趋势。A 股市场预期和风险偏好的持续好转可能为股指修复提供支撑。策略方面，期权隐波整体处于下行通道中，短期可能出现波动，空波动率组合注意控制仓位。
国债期货：周五，国债期货各品种分化。单边方面，按收盘价计算，30 年期主力合约跌 0.06%，10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期主力合约涨 0.01%。跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.014 元、-0. 05 元和 0.1 元。跨期价差方面，TS、TF、T 和 TL 分别变动-0.01 元、-0.02 元、-0.005 元和 0.04 元。单边策略：政策真空期下，配置力量仍不弱，稳增长预期起伏下债市预计震荡为主，10y 利率运行区间[2.04%，2.23%]，对应 T 价格[105.69,107.135]，推荐持有短期品种的多头头寸，低基差状态下，现券更佳。
铜：上周五沪铜指数高开减仓下跌至 73582，主力合约回调至 73550 元，伦铜跌至 8970 美元附近。宏观中性偏空。美国 10 月零售销售环比升 0.4%，预期升 0.3%，强劲的经济数据加剧市场对未来降息周期暂停的担忧，美元延续在 106 高位，对铜价形成较大压制。基本面中性。上周全球铜维持去库，但总量维持在 54 万吨高位。周五晚财税总局发布铜材出口退税取消政策，引导中国铜加工出口向产业终端成品发展。短期来看，本月底前国内铜材企业或超预期开工、抢单出口，但或透支年底铜材表观消费。总体来看，铜价在持续下挫后或在 9000 美元附近技术性调整，但当前利空并未出尽，下游需求复苏强度偏弱，铜价暂时不具备大幅回升基础，预计后续仍将维持弱势运行。今日沪铜主力运行区间参考73000-74000 元/吨。策略上，短线区间操作为主，中长线反弹布局远月空单。
工业硅：工业硅期货低位震荡运行，老规则下的期货合约平稳结束，市场全面适用新的合约规则，现货端上下游僵持，价格持稳为主。从供需来看，西南厂家仍在陆续停炉，西北硅炉则增开一批，供应量总体趋减，但多晶硅减产落地情况仍待观察，供需达到平衡仍有难度。总体来看，供应季节性收缩趋势延续，但需求不利因素仍待落地，垒库背景下，后市仍宜以偏空思路对待。
双焦:需求端，铁水产量环比增加，略超预期，双焦需求有一定韧性。市场投机情绪不高，下游采购偏谨慎。供给端，国内煤矿产量高位小幅走低，蒙煤通关偏高，海运煤维持高位，焦煤供给充足。焦炭产量维持高位，近期变动不大。库存端，焦煤各环节多有不同程度累库，总累库幅度超 50 万吨，焦炭去库为主。焦煤基本面明显弱于焦炭，预计震荡偏弱运行。未来关注冬储何时启动和力度。
沪铅：周五晚沪铅偏弱震荡。基本面，短时内铅现货可流通货源尚少，区域性精废倒挂现象尚存，成本面对再生铅价格仍有支撑。但交仓移库显性库存增量压制铅价上涨空间。同时铅价大幅涨跌后，下游企业多转为观望态度，不利于铅锭去库。中下旬开始，河南环保因素解除或将恢复，安徽、江苏地区均有再生铅厂复产放量预期，下游蓄企多维持正常开工，按需补库。整体而言，预期层面仍以供增需稳为主，铅价上行动力不足，不过考虑到交仓后短期社库有回落空间，下方亦有支撑，铅价或回归震荡格局，持续关注再生铅企业复产动向及库存走势。
镍不锈钢：宏观方面，美联储 12 月降息预期减弱，美元指数持续走强，对镍价形成压制。纯镍方面，库存持续垒库，下游需求疲软，基本面弱势不改，但电积镍成本支撑显现，短期跌幅或有放缓。镍的新能源需求放缓，上下游同步减产，供需双淡下硫酸镍或震荡运行。镍矿基本面偏弱，印尼供应改善使得矿价存在走弱预期，镍铁环节仍旧面临负反馈压力，同时不锈钢需求表现较差，去库斜率放缓，后市 SS 或偏弱运行。操作上，镍不锈钢空单持有。沪镍 2412 区间 118000-126000 元/吨。SS2501 参考区间 12700-13400 元/吨。
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股指期权：上个交易日，上证综指跌 1.45%，深证成指跌 2.62%，创业板指跌 3.91%，科创 50 跌 3.94%，沪深 300 跌 1.75%，上证 50 跌 1.21%，中证 500 跌 2.53%，中证 1000 跌 2.34%，深证 100ETF 跌2.5%两市成交额为 18265.37 亿元，较前一交易日减少约 119 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：传媒(0.5%)，交通运输(0.2%)，煤炭(0.11%)。表现最差的行业分别为： 电力设备(-3.32%)，非银金融(-3.72%)，国防军工(-3.87%)。近期国内外一系列事件落地后，进入到宏观政策真空期，短期市场以震荡消化为主。中期来看，股指市场表现或仍由政策导向和市场信心驱动。在政策端的接续支持下，10 月 PMI 和金融数据出现改善趋势。A 股市场预期和风险偏好的持续好转可能为股指修复提供支撑。策略方面，期权隐波整体处于下行通道中，短期可能出现波动，空波动率组合注意控制仓位。
国债期货：周五，国债期货各品种分化。单边方面，按收盘价计算，30 年期主力合约跌 0.06%，10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约跌 0.02%，2 年期主力合约涨 0.01%。跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动 0.014 元、-0. 05 元和 0.1 元。跨期价差方面，TS、TF、T 和 TL 分别变动-0.01 元、-0.02 元、-0.005 元和 0.04 元。单边策略：政策真空期下，配置力量仍不弱，稳增长预期起伏下债市预计震荡为主，10y 利率运行区间[2.04%，2.23%]，对应 T 价格[105.69,107.135]，推荐持有短期品种的多头头寸，低基差状态下，现券更佳。
铜：上周五沪铜指数高开减仓下跌至 73582，主力合约回调至 73550 元，伦铜跌至 8970 美元附近。宏观中性偏空。美国 10 月零售销售环比升 0.4%，预期升 0.3%，强劲的经济数据加剧市场对未来降息周期暂停的担忧，美元延续在 106 高位，对铜价形成较大压制。基本面中性。上周全球铜维持去库，但总量维持在 54 万吨高位。周五晚财税总局发布铜材出口退税取消政策，引导中国铜加工出口向产业终端成品发展。短期来看，本月底前国内铜材企业或超预期开工、抢单出口，但或透支年底铜材表观消费。总体来看，铜价在持续下挫后或在 9000 美元附近技术性调整，但当前利空并未出尽，下游需求复苏强度偏弱，铜价暂时不具备大幅回升基础，预计后续仍将维持弱势运行。今日沪铜主力运行区间参考73000-74000 元/吨。策略上，短线区间操作为主，中长线反弹布局远月空单。
工业硅：工业硅期货低位震荡运行，老规则下的期货合约平稳结束，市场全面适用新的合约规则，现货端上下游僵持，价格持稳为主。从供需来看，西南厂家仍在陆续停炉，西北硅炉则增开一批，供应量总体趋减，但多晶硅减产落地情况仍待观察，供需达到平衡仍有难度。总体来看，供应季节性收缩趋势延续，但需求不利因素仍待落地，垒库背景下，后市仍宜以偏空思路对待。
双焦:需求端，铁水产量环比增加，略超预期，双焦需求有一定韧性。市场投机情绪不高，下游采购偏谨慎。供给端，国内煤矿产量高位小幅走低，蒙煤通关偏高，海运煤维持高位，焦煤供给充足。焦炭产量维持高位，近期变动不大。库存端，焦煤各环节多有不同程度累库，总累库幅度超 50 万吨，焦炭去库为主。焦煤基本面明显弱于焦炭，预计震荡偏弱运行。未来关注冬储何时启动和力度。
沪铅：周五晚沪铅偏弱震荡。基本面，短时内铅现货可流通货源尚少，区域性精废倒挂现象尚存，成本面对再生铅价格仍有支撑。但交仓移库显性库存增量压制铅价上涨空间。同时铅价大幅涨跌后，下游企业多转为观望态度，不利于铅锭去库。中下旬开始，河南环保因素解除或将恢复，安徽、江苏地区均有再生铅厂复产放量预期，下游蓄企多维持正常开工，按需补库。整体而言，预期层面仍以供增需稳为主，铅价上行动力不足，不过考虑到交仓后短期社库有回落空间，下方亦有支撑，铅价或回归震荡格局，持续关注再生铅企业复产动向及库存走势。
镍不锈钢：宏观方面，美联储 12 月降息预期减弱，美元指数持续走强，对镍价形成压制。纯镍方面，库存持续垒库，下游需求疲软，基本面弱势不改，但电积镍成本支撑显现，短期跌幅或有放缓。镍的新能源需求放缓，上下游同步减产，供需双淡下硫酸镍或震荡运行。镍矿基本面偏弱，印尼供应改善使得矿价存在走弱预期，镍铁环节仍旧面临负反馈压力，同时不锈钢需求表现较差，去库斜率放缓，后市 SS 或偏弱运行。操作上，镍不锈钢空单持有。沪镍 2412 区间 118000-126000 元/吨。SS2501 参考区间 12700-13400 元/吨。
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