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中信建投期货：美联储一次性降息50个基点概率仍小幅上升
智昇 资讯
2024-09-05 11:35:57
股指期货
上个交易日，上证综指跌 0.67%，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.11%，科创 50 跌 0.4%，沪深 300 跌 0.65%，上证 50 跌 0.85%，中证 500 跌 0.31%，中证 1000 跌 0.47%。两市成交额为5593.8 亿元，较前一交易日减少约 212 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(0.49%)，汽车(0.4%)，医药生物(0.16%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金属(-2.46%)。基差方面，IC、IM 各合约基差贴水收窄，当季合约年化基差率为-5.9%、-9.1%，IH、IF 基差小幅走强，当季合约年化基差率为-0.7%、-1.3%。跨期价差方面，IH、IC2409-2410 跨期价差小幅收窄，IF、IM 近远月价差小幅扩大，空头套保推荐持有远月 2503 合约，若头寸较大可考虑流动性较好、基差相近的 2412 合约。A 股在全球主要权益市场配置中属于低位资产，若政策预期升温可能带来阶段性反弹。操作层面上，部分交易型资金或从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，短期中证 500 和中证 1000 可能具有较好的反弹弹性，叠加目前期指贴水相对较深，可以考虑逢低布局 IC、IM 多头。不过对于 9 月份 A 股的反弹持续性，建议保持谨慎态度，关注出口数据边际走弱或政策不及预期的可能性，另外中秋、国庆长假前资金入场意愿有待观察，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认。
股指期权
上个交易日，上证综指跌 0.67%，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.11%，科创 50 跌 0.4%，沪深 300 跌 0.65%，上证 50 跌 0.85%，中证 500 跌 0.31%，中证 1000 跌 0.47%，深证 100ETF 跌0.45%。两市成交额为 5593.8 亿元，较前一交易日减少约 212 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(0.49%)，汽车(0.4%)，医药生物(0.16%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金属(-2.46%)。8 月制造业 PMI 有所降温，压制市场情绪。A 股在全球主要权益市场配置中属于低位资产，若政策预期升温可能带来阶段性反弹。不过对于 9 月份 A 股的反弹持续性，建议保持谨慎态度，关注出口数据边际走弱或政策不及预期的可能性，另外中秋、国庆长假前资金入场意愿有待观察，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认。策略方面，期权考虑构建备兑策略增厚收益。
贵金属
美国 7 月 JOLTS 职位空缺大幅不及预期，创 2021 年初以来最低，但 7 月工厂订单增速高于预期，市场并未进一步交易衰退风险，不过美联储一次性降息 50 个基点的概率仍在小幅上升，金银行情略有回暖。美联储隔夜公布的褐皮书显示，经济持平或下降的地区数量增多，预计未来几个月物价压力进一步缓解。总体来看，衰退担忧与降息预期的强化并存，黄金支撑相对牢固，而白银因商品属性的支撑弱化面临一定压力。操作上，黄金轻仓做多，白银暂观望。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 7000-7400元/千克。
工业硅
工业硅期货震荡回升，市场成交再度回暖，现货市场总体持稳，少量牌号价格上调。前期上涨行情主要受四川限电及大厂减产提价的消息支撑，但四川限电对下游多晶硅需求亦有同步影响，且工业硅大厂减产量有限，并不足以改变供大于求的局面，因此实质利多支撑有限，导致工业硅期货在大涨后快速回调到前期水平。总体来看，工业硅供应趋减，缓解过剩担忧，但供大于求格局并未转变，工业硅或低位震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411 合约参考区间 9400-9900 元/吨。
铁合金
钢谷网和上海有色数据显示，本周螺纹延续快速去库态势并开启增产，其他品种产量维持低位，锰硅消耗需求边际改善，硅铁改善缓慢。当前市场宏观弱预期主导下，基本面的改善对价格提振作用可能较为有限，市场对中期需求预期偏谨慎。原料价格暂稳，焦炭、锰矿等价格尚未出现进一步下降，成本端短期平稳。硅铁宁夏陕西产区继续复产，锰硅南方主产区推迟复产。硅铁库存压力中性，硅锰仓单压力巨大。弱预期下，主力合约或将迈向 6000。观点：01 上方压力硅铁在 6380-6430 元/吨、硅锰在 6330-6380 元/吨。
原油
国际原油期货周三跌至逾一年低点，对需求疲软的担忧挥之不去，盖过了 OPEC+可能推迟增产带来的影响。
一、原油市场重要资讯
1、以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的 OPEC+联盟原计划下月日均增产 18 万桶，逐步重启自 2022 年以来为提振油价而暂停的产量。该组织曾一再表示，如有必要，可能暂停或逆转增产。
2、美国石油协会库存报告显示，上周美国原油库存下滑 740 万桶，其中库欣库存下滑80 万桶，美国汽油库存下滑 30 万桶，馏分油库存下滑 40 万桶，石油库存全线下滑对油价利好。
3、油轮追踪数据显示，俄罗斯 8 月成品油出口量大幅降至疫情后的低点，原因是在夏季需求高峰期，炼油厂优先考虑国内市场，而在需求信号疲弱的情况下，莫斯科运往中国的燃油流量几乎减半。普氏数据显示，俄罗斯的柴油、燃料油、石脑油和其他精炼产品的海运出口量平均为 209 万桶/日，较 7 月的总量下滑 13%，或 30 万桶/日，较 1 月水平下降约 70万桶/日，当时乌克兰开始对俄罗斯的炼油能力和燃料储存设施进行远程无人机攻击。
4、咨询公司 Rysta 周三表示，美国油气生产商对交易的兴趣正在接近去年的纪录水平，对小型油田的兴趣日益浓厚，抵消了二叠纪盆地石油生产活动放缓的影响。据 Rystad截至 8 月底的分析显示，今年迄今为止，美国生产商在并购上花费了近 1,000 亿美元，另有460 亿美元的资产正在出售。根据 Rystad 的统计，2023 年签署了价值创纪录的 1,550 亿美元的生产和勘探协议。
5、根据富查伊拉石油工业区和船舶货物跟踪数据，截至 9 月 3 日当周，阿联酋富查伊拉港石油产品库存降至三周低位，用作船舶燃料和发电的重质馏分油库存在一周内下降了10%。FOIZ 公布的数据显示，成品油库存总量当周下滑 5.3%，至 1,685.8 万桶，为 8 月 12日以来最低水平。自 7 月中旬以来，除了一周例外，库存每周都在下滑。
6、根据 GasBudy 的 Pay with GasBuddy 燃料卡提供的需求数据，截至 8 月 31 日当周(周日至周六)美国零售汽油需求下滑 0.2%。根据 GasBuddy 从覆盖全国超过 15 万个加油站的1.200 多万份独立价格报告汇编的数据，全美汽油平均价格连续第五周下跌，与一周前相比下降 4.6 美分。上周，美国柴油平均价格下跌 0.2 美分，至每加仑 3.65 美元，为多年新低。
二、后市展望
国际原油期货周三延续跌势，美国经济数据低迷给市场带来需求将继续下降的预期。美联储褐皮书显示，最近几周大多数辖区的经济活动持平或下降，美联储 9 月降息 50 个基点的概率大幅增加。就原油自身而言，市场仍在期待 OPEC+能改变增产计划，事实上，根据当前的需求情况，OPEC+需要进一步深化减产，油价才可能延续强势。原油库存低位，原油的结构仍是 Back，成品油需求偏弱且库存略高，成品油的价格结构有些已经逐步转变为Contango，例如美国的取暖油。美国石油协会数据显示石油库存全线下滑，EIA 可能类似，低库存格局下油价再度震荡的概率仍然存在。
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上个交易日，上证综指跌 0.67%，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.11%，科创 50 跌 0.4%，沪深 300 跌 0.65%，上证 50 跌 0.85%，中证 500 跌 0.31%，中证 1000 跌 0.47%。两市成交额为5593.8 亿元，较前一交易日减少约 212 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(0.49%)，汽车(0.4%)，医药生物(0.16%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金属(-2.46%)。基差方面，IC、IM 各合约基差贴水收窄，当季合约年化基差率为-5.9%、-9.1%，IH、IF 基差小幅走强，当季合约年化基差率为-0.7%、-1.3%。跨期价差方面，IH、IC2409-2410 跨期价差小幅收窄，IF、IM 近远月价差小幅扩大，空头套保推荐持有远月 2503 合约，若头寸较大可考虑流动性较好、基差相近的 2412 合约。A 股在全球主要权益市场配置中属于低位资产，若政策预期升温可能带来阶段性反弹。操作层面上，部分交易型资金或从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，短期中证 500 和中证 1000 可能具有较好的反弹弹性，叠加目前期指贴水相对较深，可以考虑逢低布局 IC、IM 多头。不过对于 9 月份 A 股的反弹持续性，建议保持谨慎态度，关注出口数据边际走弱或政策不及预期的可能性，另外中秋、国庆长假前资金入场意愿有待观察，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认。
股指期权
上个交易日，上证综指跌 0.67%，深证成指跌 0.51%，创业板指跌 0.11%，科创 50 跌 0.4%，沪深 300 跌 0.65%，上证 50 跌 0.85%，中证 500 跌 0.31%，中证 1000 跌 0.47%，深证 100ETF 跌0.45%。两市成交额为 5593.8 亿元，较前一交易日减少约 212 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(0.49%)，汽车(0.4%)，医药生物(0.16%)。表现最差的行业分别为： 建筑装饰(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金属(-2.46%)。8 月制造业 PMI 有所降温，压制市场情绪。A 股在全球主要权益市场配置中属于低位资产，若政策预期升温可能带来阶段性反弹。不过对于 9 月份 A 股的反弹持续性，建议保持谨慎态度，关注出口数据边际走弱或政策不及预期的可能性，另外中秋、国庆长假前资金入场意愿有待观察，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认。策略方面，期权考虑构建备兑策略增厚收益。
贵金属
美国 7 月 JOLTS 职位空缺大幅不及预期，创 2021 年初以来最低，但 7 月工厂订单增速高于预期，市场并未进一步交易衰退风险，不过美联储一次性降息 50 个基点的概率仍在小幅上升，金银行情略有回暖。美联储隔夜公布的褐皮书显示，经济持平或下降的地区数量增多，预计未来几个月物价压力进一步缓解。总体来看，衰退担忧与降息预期的强化并存，黄金支撑相对牢固，而白银因商品属性的支撑弱化面临一定压力。操作上，黄金轻仓做多，白银暂观望。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 7000-7400元/千克。
工业硅
工业硅期货震荡回升，市场成交再度回暖，现货市场总体持稳，少量牌号价格上调。前期上涨行情主要受四川限电及大厂减产提价的消息支撑，但四川限电对下游多晶硅需求亦有同步影响，且工业硅大厂减产量有限，并不足以改变供大于求的局面，因此实质利多支撑有限，导致工业硅期货在大涨后快速回调到前期水平。总体来看，工业硅供应趋减，缓解过剩担忧，但供大于求格局并未转变，工业硅或低位震荡运行。操作上，轻仓做空，SI2411 合约参考区间 9400-9900 元/吨。
铁合金
钢谷网和上海有色数据显示，本周螺纹延续快速去库态势并开启增产，其他品种产量维持低位，锰硅消耗需求边际改善，硅铁改善缓慢。当前市场宏观弱预期主导下，基本面的改善对价格提振作用可能较为有限，市场对中期需求预期偏谨慎。原料价格暂稳，焦炭、锰矿等价格尚未出现进一步下降，成本端短期平稳。硅铁宁夏陕西产区继续复产，锰硅南方主产区推迟复产。硅铁库存压力中性，硅锰仓单压力巨大。弱预期下，主力合约或将迈向 6000。观点：01 上方压力硅铁在 6380-6430 元/吨、硅锰在 6330-6380 元/吨。
原油
国际原油期货周三跌至逾一年低点，对需求疲软的担忧挥之不去，盖过了 OPEC+可能推迟增产带来的影响。
一、原油市场重要资讯
1、以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的 OPEC+联盟原计划下月日均增产 18 万桶，逐步重启自 2022 年以来为提振油价而暂停的产量。该组织曾一再表示，如有必要，可能暂停或逆转增产。
2、美国石油协会库存报告显示，上周美国原油库存下滑 740 万桶，其中库欣库存下滑80 万桶，美国汽油库存下滑 30 万桶，馏分油库存下滑 40 万桶，石油库存全线下滑对油价利好。
3、油轮追踪数据显示，俄罗斯 8 月成品油出口量大幅降至疫情后的低点，原因是在夏季需求高峰期，炼油厂优先考虑国内市场，而在需求信号疲弱的情况下，莫斯科运往中国的燃油流量几乎减半。普氏数据显示，俄罗斯的柴油、燃料油、石脑油和其他精炼产品的海运出口量平均为 209 万桶/日，较 7 月的总量下滑 13%，或 30 万桶/日，较 1 月水平下降约 70万桶/日，当时乌克兰开始对俄罗斯的炼油能力和燃料储存设施进行远程无人机攻击。
4、咨询公司 Rysta 周三表示，美国油气生产商对交易的兴趣正在接近去年的纪录水平，对小型油田的兴趣日益浓厚，抵消了二叠纪盆地石油生产活动放缓的影响。据 Rystad截至 8 月底的分析显示，今年迄今为止，美国生产商在并购上花费了近 1,000 亿美元，另有460 亿美元的资产正在出售。根据 Rystad 的统计，2023 年签署了价值创纪录的 1,550 亿美元的生产和勘探协议。
5、根据富查伊拉石油工业区和船舶货物跟踪数据，截至 9 月 3 日当周，阿联酋富查伊拉港石油产品库存降至三周低位，用作船舶燃料和发电的重质馏分油库存在一周内下降了10%。FOIZ 公布的数据显示，成品油库存总量当周下滑 5.3%，至 1,685.8 万桶，为 8 月 12日以来最低水平。自 7 月中旬以来，除了一周例外，库存每周都在下滑。
6、根据 GasBudy 的 Pay with GasBuddy 燃料卡提供的需求数据，截至 8 月 31 日当周(周日至周六)美国零售汽油需求下滑 0.2%。根据 GasBuddy 从覆盖全国超过 15 万个加油站的1.200 多万份独立价格报告汇编的数据，全美汽油平均价格连续第五周下跌，与一周前相比下降 4.6 美分。上周，美国柴油平均价格下跌 0.2 美分，至每加仑 3.65 美元，为多年新低。
二、后市展望
国际原油期货周三延续跌势，美国经济数据低迷给市场带来需求将继续下降的预期。美联储褐皮书显示，最近几周大多数辖区的经济活动持平或下降，美联储 9 月降息 50 个基点的概率大幅增加。就原油自身而言，市场仍在期待 OPEC+能改变增产计划，事实上，根据当前的需求情况，OPEC+需要进一步深化减产，油价才可能延续强势。原油库存低位，原油的结构仍是 Back，成品油需求偏弱且库存略高，成品油的价格结构有些已经逐步转变为Contango，例如美国的取暖油。美国石油协会数据显示石油库存全线下滑，EIA 可能类似，低库存格局下油价再度震荡的概率仍然存在。
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