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【原油专题】长期供应过剩 油价恐难崛起
近期油价维持震荡走势，主要波动区间为61.50-65美元，多空难分伯仲。一方面地缘冲突时有发生，但难以支撑油价大涨；另一方面，随着OPEC+大幅增产，原油供应过剩的担忧不断加剧，叠加美国经济数据走弱，油价下行压力增大。
供应过剩正在加剧 经济数据表现疲软
从今年4月开始，OPEC+已连续6个月实施增产。10月产量进一步增加13.7万桶/日，虽然相比8-9月的增产峰值（55.5万桶/日）有所下降，但结合阿联酋额外的补偿增产部分，意味着2023年11月以来的自愿减产措施（220万桶/日）已全部解除，较原计划提前一年结束减产。在此过程中，科威特原油产量达到了320万桶/日，是近十年以来的最高水平。
国际能源署（IEA）近期发出警告，指出全球原油供应已经进入加速增长阶段，预计到2026年，全球原油供应过剩的情况将会变得更加严重。一方面，OPEC+持续推高产量；另一方面，美国、加拿大和巴西等非OPEC+产油国也在稳步增产，而全球原油需求增速难以同步上升，供需脆弱的平衡即将打破。
经济数据方面，美国8月非农数据录得仅增加2.2万人，失业率上升至4.3%，同时美国面临通胀下降不及预期，甚至存在反弹可能。滞胀风险正在加剧，这一情况势必削弱原油需求预期。
欧美加大对俄制裁 计划放弃俄能源
近期，乌克兰多次发动无人机袭击，目标指向俄罗斯炼油厂与出口设施，使得俄罗斯的能源出口受阻。此外，欧盟一致通过第19轮对俄制裁决议，明确在2027年之前全面禁止从俄罗斯进口能源，并大幅调低俄罗斯能源出口价格上限。
特朗普敦促欧盟尽快停止进口俄罗斯能源，并扬言对俄罗斯能源的二级买家实施制裁。印度自俄乌冲突爆发以来大量采购低价俄油，成为美方重点针对对象，美方拟对其加征50%关税，以限制其对俄能源依赖。
百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，当前原油市场受制于供应过剩的基本面压力，抑制了油价上行空间，但地缘冲突时有发生，多空胜负难辨，若是地缘冲突缓和，油价或将转为下跌走势。
技术面，油价日线震荡下行，高点不断下移，近期维持震荡走势，若是向下跌破60美元关口则将打开下行空间，可以看向50美元一线。短期上方关注65-67美元区间的阻力，若上破则可能反弹至70-72美元区间。
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