61.45与65.14之间：原油进入“窄门抉择”

周四（8月21日），西德克萨斯中质原油（WTI）在欧洲早盘围绕63.20美元附近交投，出现企稳抬升迹象。最新周度数据显示，美国原油库存在截至8月15日当周骤降601.4万桶，远超市场预估的下降130万桶；此前一周为增加303.6万桶。库存的“由增转降且超预期”强化了需求韧性的叙事。



同时据路透，围绕乌克兰冲突的谈判虽有讨论，但制裁框架对俄原油仍然有效，地缘风险溢价尚未完全消退；据悉，一位美国高层表示不会在乌克兰部署地面部队，但不排除在终止冲突方案中讨论空中支援的可能；俄方则强调任何绕开其安全关切的安排“无解”。综合因素使得原油市场短线呈现“基本面支撑、地缘不确定压制”的交织格局。

基本面
本周EIA周报给出清晰的量化线索：美国商业原油库存当周减少601.4万桶，幅度显著大于预期，并一举抵消上周的累库。对炼厂端而言，旺季末的开工维持在高位区间，使得成品油去库节奏尚在，带动原油拉动式需求保持稳定。库存结构的这种“强实需、弱累库”组合，通常会通过期限结构（近月贴水收敛或转溢价）传导至即期价格，并在极端情况下推升现货升水和裂解价差。

供给侧变量主要来自两端：其一，制裁仍对俄原油贸易与流通效率构成摩擦，航运与保险成本的扰动并未完全消退；其二，围绕乌克兰的谈判存在路径与节奏的不确定性。一旦出现实质性停火与监督机制，原油的地缘溢价将阶段性回落，曲线后端与现货端可能同步下挪；但只要缺乏可落地的安全安排，风险预算就会继续占据一部分风险溢价。宏观层面，若美元实际利率维持高位、全球增长动能温和，油价的弹性更多来自供需错配与事件驱动，而非单边宏观拉动。

技术面：
从日线图看，当前价格63.19美元位于布林带中轨之下、下轨之上，布林参数显示：中轨65.14、上轨69.56、下轨60.72；此前阶段高点70.51，前高再往前的峰值在78.40，近期低点标注于61.45。K线主体自70.51回落后形成一段下降趋势中的弱势盘整，近几根蜡烛图实体较小、下影线略多，显示下档承接开始出现但仍欠缺量能突破。指标层面，MACD的DIFF为-1.07、DEA为-0.90，柱状图数值-0.35，负值缩窄指向做空动能衰减但尚未出现金叉；若后续绿柱继续缩短并出现零轴上移，才有望触发技术性反弹的共振信号。RSI(14)报43.02，处于“弱势区间上沿”，既未超卖也未转强，符合“下行后的震荡构筑”特征。


就价位而言，64.00一线与65.14（布林中轨）形成短线阻力带；其上是68.00与69.56（布林上轨）两道更强阻力，若无量能配合，向上突破的持续性存疑。下方则关注63.00的心理关口及61.45前低、与60.72布林下轨构成的复合支撑区；若该区间被实体阴线有效跌破，易演化为“支撑转阻力”，并将油价引向59.74附近的静态台阶位。总体而言，指标并未显示极端情形，“下有承接、上有阻力”的箱体振荡倾向仍占上风，方向选择需要等待布林带宽的再度收缩与随后的量能突破。

市场情绪观察：
情绪因子拆分看：

1）数据因子——库存的大幅下降是“硬约束”，强化了炼厂拉动与终端消耗的基本面分析框架。在无显著宏观恶化的前提下，库存意外往往先抬升近月情绪，再通过跨期价差向后端传导。

2）事件因子——关于停火路径的讨论带来“方向不明、时点不明”的双不确定。多数量化资金在事件线索不足时会降低杠杆、提高风险预算阈值，主观盘的交易员则倾向于在明确触发前保持“逢低布局、遇阻止盈”的风险管理思路。

3）宏观因子——若美元保持偏强、实际利率高位盘整，原油对增长的弹性被抑制，但对供需突发的敏感度上升，波动率抬升使得追踪止损与仓位管理成为主旋律。

综合来看，当前情绪并非单边狂热的多头市场情绪，而是“谨慎偏多+事件驱动”的混合形态：库存利多提供底部弹性，地缘与宏观抑制趋势强度。

短期展望：
偏多路径：若接下来1—2周库存继续去化、炼厂开工维持、且地缘谈判没有实质突破，价格有望向64.00/65.14阻力带发起测试；一旦站稳布林中轨并叠加MACD上穿信号，技术面将从“弱势盘整”转向“温和上行通道”，进一步指向68.00/69.56区域。但需要强调，若冲击上轨时布林带宽并未扩张、成交量未配合，这种上探易演化为假突破。

中性路径：库存利多被逐步消化、宏观变量未出现方向性变化，则价格在61.45—65.14的水平通道内反复，形成“数据驱动的区间震荡”。该阶段以多重时间框架分析衡量，日线与小时线可能出现背离与反向指标信号交替，考验交易纪律。

偏空路径：一旦地缘谈判出现实质性停火纲要或航运摩擦明显缓和，地缘溢价回落将压低近月升水，叠加宏观流动性偏紧，价格可能下探至61.45/60.72支撑区。若日线收盘有效跌破60.72并伴随MACD柱状图再度扩大，59.74的静态支撑将接受检验，届时需防范加速下行与恐慌性抛售引发的“死猫跳”式反抽。

拐点观察：关注三项“互相验证”的条件——（1）EIA连续去库是否跨越两至三期且幅度可持续；（2）日线价格能否站稳65.14并在回撤中完成支撑转阻力的重测；（3）围绕冲突的谈判是否出现可量化、可审计的执行框架。三者若形成周期共振，趋势可能从“震荡—选择—加速”完整演化。