英国大选来袭，可能出现哪些结果和市场影响？

英国首相苏纳克宣布提前于7月4日举行大选，这是英国自1945年以来首次在7月举行大选，此举令英国民众和市场感到意外。在通胀数据高企的情况下，首相希望以经济复苏为主题开展竞选活动。



关键日期和初步预期
选民将于当地时间7月4日投票，投票将于晚上10点结束。结果应该会在当地时间7月5日黎明前揭晓。

早期民调显示工党最受欢迎，但结果可能会发生变化（有时结果会非常错误）。保守党在2017年大选前领先11个百分点，导致出现悬浮议会。

迄今为止，市场反应平淡，英镑小幅升至数月高点。不过，预计投票前波动性将上升。

为什么英镑的平静可能是暂时的？
金融市场似乎对英国即将到来的大选持矛盾态度，英镑等英国资产的反应平淡就是明证。通常情况下，外汇市场往往会忽略选举，直到最后阶段。

然而，随着选举日期临近，民意调查的数量和频率不断增加，导致投资者更加关注，并经常导致外汇波动加剧。

平均而言，相对于长期趋势，英镑兑美元1个月的实际日内波动率往往保持温和，但在选举日前4-10周左右，波动率往往会持续上升。接近选举日（通常在一个月内），波动率平均趋于下降，因为哪个政党将赢得选举变得更加明显。

选举带来相当大的尾部风险，外汇波动的风险严重偏向上行。

一个例子就是1992年的英国大选，这是历史上唯一一次英国和美国大选在同一年举行。当时，两次总统选举相隔7个月，但两次事件的接近性使得英镑兑美元的实际波动率在英国大选日前的12个月内一直高于历史水平。

2024年，英国和美国大选又在同一年举行，而且相隔仅仅四个月。外汇市场尚未对大选的消息做出反应，随着选举日临近，波动性预计将上升。

英国大选的可能结果及其市场影响
如果出现悬浮议会、工党以微弱优势占多数、保守党获胜或工党大获全胜的情况，会发生什么情况？

下议院需要总共326个席位才能获得多数席位，会出现哪些结果？这些结果可能意味着什么？

①悬浮议会：如果没有一个政党赢得绝对多数，工党可以依靠自由民主党和/或苏格兰民族党的支持。这也增加了苏格兰举行公投的可能性。这种不确定性的增加可能会削弱经济增长前景并导致英国央行利率下降——从而对 GDP 造成重大下行风险。

②工党在议会中占微弱多数：工党在议会中占微弱多数，使得斯塔默更加依赖左翼，并增加了未来实施更昂贵财政政策的可能性。虽然这可能会推高英国央行和市场利率，但也可能给英镑带来下行风险。

③保守党获胜：市场通常青睐连续性。然而，鉴于保守党议员对苏纳克首相缺乏信心，他们可能会选择一位新领导人来掌舵。这种政治不确定性的增加可能会引发市场波动。

④工党获得多数席位：如果新政府能够更轻松地实施政策，那么这场重大胜利可能会受到欢迎。这种情况可能对英镑构成上行风险，但英国央行的政策将决定其走向，预期的降息可能会限制涨幅。

英镑走势预测
平均而言，英镑兑美元往往会在英国大选后一个季度上涨近2%，但12个月后涨幅就会消失。有趣的是，在前100天（全球任何选举的典型里程碑）之后，英镑兑美元的回报最高，无论获胜党派如何，平均上涨3.5%。

市场，无论正确与否，都倾向于认为保守党更善于管理经济。这就是为什么从历史上看，保守党获胜后英镑表现优于大选。在保守党获胜后的三个月内，英镑兑美元平均上涨3%，尽管这一涨幅在一年内有所回落，但在工党获胜后的九个月内，英镑兑美元平均下跌超过 2%。

不过，在工党执政期间，英镑下跌并非必然。1997 年，工党首相布莱尔以压倒性优势当选，英镑兑美元在第一年上涨了 4%。当时的工党立场较为中立，选举前夕的不确定性并不大——与现在的情况类似。

有一件事是肯定的：这次提前选举对英国和英镑的短期和长期走势具有重大影响。



英镑兑美元日线图

北京时间7月1日13:18，英镑兑美元报1.2657/58