11月的英美两大危机

在11月份，笔者认为有两件事值得投资者关注，因为这两件事有可能令金融市场掀起世纪巨浪。第一件事，是11月初美国最高法院将对特朗普的关税上诉进行最终裁决；第二件事，是11月底英国将公布其财政预算案。

美国最高法院此前宣布，将于11月5日就特朗普征收关税的上诉进行最终聆讯及裁决。届时，美国最高法院将听取特朗普一方就关税政策合法性所作的辩护。若特朗普一方上诉失败，估计将对美国金融市场造成灾难性影响，进而严重冲击美国的股、汇、债市场。美国总统特朗普和财长贝森特此前也曾表示，一旦败诉将带来灾难性后果。

原因在于，美国政府目前已征收的关税，可能需要退还给相关被征收国，这将使美国政府蒙受巨大损失，并导致美国财政赤字和贸易赤字急剧恶化。如果未来美国政府不能再对进口商品征收关税，估计也将使美国通胀急剧降温，这将有利于美联储在制定未来货币政策时采取更积极的宽松方向，减息的力度和次数可能因此增加，从而可能导致美元指数被大幅抛售而暴跌，进而冲击美股和美债两大市场，后果不堪设想。

实际上，此次挑战特朗普关税政策的包括多家小型企业以及由12个州组成的联合阵营，这些州大多由民主党执政。因此，一旦特朗普败诉，还将冲击明年的中期选举，使共和党可能大败，拱手将参众两院的控制权让给民主党。所以，这场世纪官司对特朗普政府及共和党而言是只许胜不许败的。

相反，一旦胜诉，这个困扰美元数月的不确定因素终于消除，估计将对美元形成重大利好支撑，不排除美元强势回归并进入新一轮牛市。因为金融市场会认为特朗普可以继续征收关税，一方面可缓解美国严重的双赤问题，另一方面将使美国通胀持续高企，可能导致美联储不易降息，令货币政策重回鹰派，有利于美元走势。因此，11月5日的这场世纪官司，无论特朗普胜诉还是败诉，都势必引发金融市场的剧烈波动。投资者宜在结果公布后顺势交易，这样较为安全合适，胜算也较高。

根据英国工党上月最新公布，英国财政部长李韵晴（Rachel Reeves）将于11月26日公布新的英国年度财政预算案。金融市场普遍认为，英国政府面临经济滞胀（即经济放缓而通胀持续上升）以及财政赤字黑洞两大棘手问题，因此预计该预算将聚焦于如何严格控制公共支出以降低财政赤字。另一方面，则需采取刺激措施促进经济增长。也就是说，李韵晴将同时针对性地大幅增税及大幅削减开支以填补财政缺口。

这样的话，估计对英国严重的滞胀问题无济于事，甚至可能进一步打击经济，使滞胀加剧。如果加税力度不足，金融市场也会担忧英国政府减赤不力。在左右为难的情况下，金融市场普遍不看好本次新预算案能带来什么利好消息。

回顾过去，英国政府公布财政预算案往往会引发英镑大幅波动。例如2022年，属于保守党的英国首相特拉斯任命时任财政部长克沃滕宣布向富人减税的迷你预算案，消息公布后震惊金融市场，英国股、汇、债遭遇抛售，英镑兑美元更跌至1.0284的历史新低，最终不得不由英国央行出手救市，宣布短期购债以稳定英国债券市场，从而使英镑汇率得以止跌回升。随后，财政部长克沃滕及首相特拉斯先后宣布辞职，成为1970年以来英国在任时间最短的财相和首相。

其实，上一次现任财政部长李韵晴在国会宣布削赤方案时，也曾受到党内外国会议员的夹击，迫使英国首相斯塔默要求她撤回削减福利的内容，令李韵晴当场洒泪，当时也导致英镑下跌超过200点。因此，外界普遍认为，新的财政预算案应不会带来什么惊喜，从而可能令英镑再度承压甚至大跌。

最后，11月议息的央行不多，仅有11月4日澳洲央行议息、11月6日英国央行议息以及11月26日新西兰央行议息。其中普遍认为，因应当地经济出现衰退，新西兰央行在上次大幅减息0.50%之后，本次仍有可能减息0.25%以刺激经济，这对新西兰元仍然不利，估计纽元弱势难改，不宜看好！