股神指标反映中国股市远较美股廉宜

美股屡创新高，中国股市近年相对落后，市场大多参与者多是跟红顶白，但投资之道却往往是人弃我取，而被誉为股神的巴菲特，旗下巴郡手持现金超过万亿美元也不断创出高位，其实巴菲特曾提出一个评估股市是否偏高的指标—Warren Buffet Indicator（乃是计算一地的股市总市值相对当地的国民生产总值GDP的比率），以其比较美国和中国股市，会得出颇为有趣的分析。

事实上，以Warren Buffet Indicator计算，美股总市值已达美国GDP的200%以上，为历史统计的两个标准差以上，而以往在如此高的水平下，多会不久便出现大型调整，而中国现时股市总市值只是GDP的六成多而已，远较美股低廉。

另根据基金经理兼金融专栏作家Ruchir Sharma在《金融时报》的报道，美国股市的市值占全球股市指数的近70%，这一比例远超过1980年代的30%。这不仅是百年来的新高，而尽管其GDP的全球份额仅为27%。这种不对称的现象引发了市场参与者的关注，尤其是在美国经济面临挑战的背景下。

值得注意的是，根据2024年第三季度的数据，美国信用卡债务的拖欠比例上升至11.1%，这是自2011年以来的最高水平。这一数据反映出，尽管美国经济表面良好，许多国民仍然面临财务压力，这可能暗示着经济表现的表面繁荣与实际情况之间的脱节。

另香港的经济学家雷鼎鸣指出，若以名义GDP计算，中国的经济规模原本占美国的77%，虽近年来这一比例已降至70%。这一变化引发了人们对中国经济增长的担忧，尤其是在高通胀和高利率推高美元汇率的情况下，中国的经济相对表现受到影响。然而，若以购买力平价（PPP）计算，中国的GDP则相对于美国上升了1.4倍，显示出中国在实际生活成本和消费能力上的优势。

随着特朗普可能再次当选美国，市场对中国商品的关税政策再次引发关注。基金经理单伟建指出，尽管过去几年美国对中国发起了贸易战，中国对美国的出口比例从23%降至15%，但中国的总出口仍然在增长。这主要是因为中国寻找了替代市场，如东盟国家，并且许多商品经过其他国家转口至美国，从而减少了贸易战的实际影响。

如果特朗普再次上任并将中国商品的关税提高至60%，这可能会刺激通胀，最终造成民众支持的下降，与过去四年民主党执政的情况相似。

尽管许多人对中港经济和股市持悲观态度，但在低通胀的环境下，民生水平并未显著下降。尽管股市和楼市的低迷导致了负财富效应，统计数据显示，国内房市场的压力使中国的名义经济增长下降了约3个百分点。然而，若股市和楼市能够复甦，消费者的信心将有可能回升，从而促进经济的全面复苏。

值得注意的是，今年前十个月，中国国民的新增人民币储蓄高达17万亿元，远超过中央政府提到的6万亿元的化债或救市规模。这显示出中国民众的经济基础依然坚实。如果能够促进股市和楼市的复苏，消费信心的回升将使中国经济更具韧性，从而能够抵御外部的打压。

虽然不少人担心中美贸易战重燃会打击中国的经济，但近年中国经济减少对出口的依赖。2007年，中国的出口占GDP的比重达到36%的高峰，但此后逐步下降，2019年降至18%。然而，到了2023年，这一比例也只回升至约20%。这一变化显示出中国在调整经济结构方面的努力。

总体而言，中美股市市值与经济之间的关系反映了两国在全球经济中的不同定位与挑战。美国股市的高市值相对于GDP虽显示出其在全球金融体系中的主导地位，而中国股市的相对低市值则提示着其经济结构的调整需求。