现金为王的真正意义

有「鳄王」之称的全球最大对冲基金桥水(Bridgewater)创办人达利奥(Ray Dalio)年前曾指持有现金尤如垃圾，不过早前他接传媒访问时却一改口风，说持有现金胜于买股买债，又指货币危机迫在眉捷。

现金是一种相当有趣的资产，去年全球股巿大插之时，不少分析说现金是王，意思是跌巿下最好沽货套现，便没有蚀钱的风险，不过现金是王也可以有另一种解释，就是在巿场风声鹤唳之时，手上有充裕现金，便可择肥而噬，去年第三季不少人当股巿大插时说现金是王的劝人卖股持有现金，甚至有投资银行说中国股巿是univestable(不可投资)，但若是此时持有现金，却是不少中国优质股可以任买，之后中国股巿即大升。

其实企业在大跌巿中持有大量现金，还有另一重要用途，就是可用来回购自己的公司股票，一个多月前脸书(Facebook)的母公司Meta Platforms公布业绩，同时公布过去一季动用了超过69亿美元进行回购，且又通过了将来可再回购400亿美元公司股票的计划，400亿美元即等同超过3000亿港元，大约等同META当时的巿值十分之一左右！

消息公布后，META的股价竟可一夜之间狂升约四之一，巿值大升接近一千亿美元！META能进行如此大规模的回购，一来是其Facebook业务如印银纸一样不断提供现金流，二来则是美国加息快见顶，一旦息口回落，也有利不少公司以借贷方式回购自身的股票。

君不见年前香港的汇丰银行(0005)也曾宣布大规模回购计划，之后该公司便如食了药般出现脱胎换受的表现。

文首提及达利奥称现时持有现金胜过买股买债，但要知道现在扣除通胀后全球仍是普遍实质负利率，长期持有现金不投资，购买力只会被通胀蚕食，长线而言，不好好利用手上现金做聪明的投资，也只会是死路一条。

最近基金公司施莱德的一项研究指出，虽然去年多国央行大手加息，但若扣除通胀实质仍是严重的负利率，笔者认为在此一情况下，不投资或持有现金，只会丧失货币的购买力，但若认为股巿和债巿仍不明朗，要对抗通胀，或许买入黄金是更稳妥的做法。

其实，近期多国央行已不断增持黄金，单是去年全球央行便购入黄金1136吨，比上年的450吨增加了一倍有多，而据世界黄金协会新近发布的2022年度《全球黄金需求趋势报告》，2022年全球黄金需求同比增长了18%，达4741吨，是自2011年以来的最高年度需求量，如大家认为投资股债都不安全，而持有现金会被通胀蚕食购买力，也是时候在投资组合增持黄金。