日圆黄金料可继续保持强势

一如上期文章所提及，日圆和黄金在2023年开局表现良好，双双报喜，前景一片乐观。当然，最主要是美元在去年第四季开始持续转弱，带动非美货币及贵金属全面回升，而日圆和黄金表现较为突出，相信与以下因素有关。

在美元方面，美汇指数在去年第四季已经开始见顶回落，主要是因为美国通胀急速降温的同时，联储局亦放话说会削减加息幅度，及后联储局在12月亦开始真的放慢加息步伐，加息幅度由0.75%改为加0.5%。金融市场更加认定美国息口会在2023年见顶，在这些概念充斥之下，美汇指数便持续受压。

在美汇下跌过程当中，日圆表现可以说是一枝独秀，主要的原因是在2021年美元强势以来，日本央行坚持采取量化宽松的货币政策，令交易员大举入市，买入美元兑日圆的套息交易，导致日圆大幅贬值。及后美元转弱，令到套息交易出现大规模拆仓，从而令日圆强势回归。

在日圆强势回归之际，日本央行的货币政策却出现了变化。首先是有日本央行官员暗示，未来货币政策会有所改变，大家都估计日本央行行长黑田东彦在4月任期届满后，新的央行行长会有新的货币政策。大多数交易员判断，新的货币政策就是开始部署退出宽松货币政策，即所谓退市，然后再部署加息。所以联储局的加息行动即将走到尾声之际，日本央行却开始酝酿退市，在这样冲击之下，日圆汇价表现便轻易跑赢大市。

在12月的日本央行议息会议当中，日本央行宣布将日本10年期债息上限0.25%改为0.5%，意味着让债息可以进一步攀升。金融市场更加认定日本央行此举正在试水温，想透过行动告诉金融市场，日本央行未来真的会作出收紧货币政策的决定。原因是日本通胀已经升至3.8%，导致日本民众抱怨日本政府不作为，让物价持续上升影响民生。

亦因此，日本首相岸田文雄的民望跌破30%以下，驱使岸田文雄亦有提早举行大选的压力。所以他为了挽回民望，相信会给压力日本央行要求尽快加息压抑通胀。另一方面，金融市场亦相信他会委任一些较为鹰派的人选，来继任日本央行行长一职。在上述的有利因素带动之下，日圆汇价不负众望，不单只兑美元上升，兑其他主要非美货币亦同步上升，故此今年内日圆汇价仍然可以继续看高一线。

在金价方面，美元弱势无疑为金价添上动力，而联储局放慢加息步伐，再加上金融市场认定美国息口在年内会见顶，导致美国10年期债息持续下跌，这些因素都对金价走势极为有利。与此同时，人民银行公布在12月增持100万盎司黄金储备至6464万盎司，是继11月后再次净增持，也是2019年9月以来首次。相信人行及部分央行为了去美元化，再加上金价持续攀升，有机会吸引这些央行在今年内快持续增持黄金储备。

虽然截至2022年底，全球黄金ETF持仓为3,473吨，较2021年同比共减少110吨或3%。但相信随着美元转弱，金价强势回归，会重新吸引相关重量级黄金ETF增加其黄金持仓量，令金价进一步被推高。若果未来环球地缘政治突然间出现黑天鹅而升温的话，相信对金价后市更为有利，不排除因此金价可以不单止挑战历史高位，更有可能因黑天鹅事件而再创历史高位。